“零食第一股”良品鋪子的一紙公告，一石激起千層浪，再一次將人們關注的焦點吸引到了零食賽道上。根據(jù)良品鋪子發(fā)布的公告顯示，寧波漢意與良品投資將以12.42元/股的價格，向長江國貿轉讓良品鋪子8421萬股股份，占良品鋪子總股本21%，交易總額10.46億元。除此之外，長江國貿還將向良品鋪子的投資人今日資本收購8.99%股份。

完成后，長江國貿將以29.9%的持股比例，成為良品鋪子控股股東。幾乎同一時間，良品鋪子披露，寧波漢意以12.42元/股的價格向網谷創(chuàng)投協(xié)議轉讓良品鋪子2045.1萬股股份，占良品鋪子總股本的5.10%，交易總額2.54億元。兩個買家同為武漢國資。

對于良品鋪子的這則公告，真正引發(fā)的是，人們對于當下零售賽道的更為深刻的思考。透過它，人們看到的并不僅僅只是良品鋪子本身，而且還更多地看到的是整個行業(yè)正在發(fā)生著的深刻變化。

零食高端化，正在遭遇挑戰(zhàn)

根據(jù)公開資料顯示，良品鋪子自成立以來一直都是走高端化路線。2017年，良品鋪子相繼獲得高瓴資本兩輪投資。2020年2月，公司正式登陸上交所，成為“高端零食第一股”。彼時的良品鋪子風光無限，一度被業(yè)界稱為“零食一哥”。然而，隨著資本的退潮，特別是隨著以零食很忙、趙一鳴等平民化零食量販的崛起，良品鋪子開始遭遇到越來越多的挑戰(zhàn)。

在2023年底的內部公開信中，時任良品鋪子董事長的楊銀芬坦言：“擺在我們面前的已經不是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題。”這句話，可以看出良品鋪子其實是感受到了市場帶來的挑戰(zhàn)的。欲要破解這一難題，還是要摒棄以往零食高端化的打法，轉而向平民化和極致性價比的方向發(fā)展。

正是在這樣一種打法的引領下，良品鋪子開始提出了“降價不降質”的口號，并且與2024年開始實行價格下調的策略。然而，良品鋪子僅僅只是在產品品類上進行了調整，并且對于以往的產品品類進行了降價，卻并未真正深度改變更為內在和深層次的影響良品鋪子發(fā)展的要素。于是，在2024年，良品鋪子非但沒有觸底反彈，反而還出現(xiàn)了虧損。根據(jù)財報顯示，良品鋪子的營收下滑至71.59億元，歸母凈利潤虧損4610.45萬元，創(chuàng)下上市以來首次年度虧損。

可見，僅僅只是走“降價不降質”的路線，而不從產業(yè)鏈、供應鏈上著手，僅僅只能拖累自身的發(fā)展，而無法真正解決內在更為深層次的問題。從這樣一個角度來看，對于良品鋪子這一次投身到國資的懷抱，不得不說是一個最好的結局。

下沉市場，正在成為零食賽道的新引擎

當傳統(tǒng)的玩家們依然還在將關注的焦點聚焦在高端的商場店鋪以及打得火熱的電商平臺上的時候，以零食很忙、趙一鳴為代表的量販零食則開始將眼光轉移到了更為廣闊的下沉市場。通過社區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等更加接近消費者的“近場消費”的方式來增加與消費者接觸的機會，從而來尋求新的發(fā)展新動能。

“家門口的零食店”鳴鳴很忙于今年4月份向港交所遞交了招股書。根據(jù)招股書顯示，招股書顯示，鳴鳴很忙2024年門店零售額（GMV）達555億元人民幣，全年交易單數(shù)超過16億，持續(xù)引領“量販模式”。截至2024年12月31日，鳴鳴很忙共有14394家門店，覆蓋全國28個省份和所有線級城市，其中約58%位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。其旗下“零食很忙”、“趙一鳴零食”成為消費者首選的國民平價零食品牌。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年GMV計，鳴鳴很忙是中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國第四大食品飲料連鎖零售商。

與鳴鳴很忙有著同樣打法的好想來，同樣也有著不俗的表現(xiàn)。

根據(jù)好想來母公司萬辰集團發(fā)布的財報顯示，2024年，萬辰集團交出亮眼成績單，營業(yè)收入達323.29億元，同比激增247.86%；歸母凈利潤2.94 億元，同比暴漲453.95%，其中量販零食業(yè)務貢獻317.90億元營收，同比增長262.94%，其中，好想來的業(yè)績引擎作用凸顯。2025年一季度，其增長勢頭更猛，總營收108.21億元、歸母凈利潤2.15億元，同比增幅分別達124%和3344%，規(guī)模效應的充分釋放成為增長關鍵。這一表現(xiàn)贏得機構認可，招商證券給予“強烈推薦”評級，華鑫證券則給出“買入”評級，均看好其持續(xù)高增長潛力。

據(jù)悉，門店擴張是好想來快速占領市場的核心策略之一。2024年，萬辰集團新增門店9776家，截至2025年3月，全國門店數(shù)已達15000家，規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)頭部。龐大的門店網絡背后，是好想來強大的供應鏈支撐：超2000個SKU滿足多元需求，50個倉儲中心、90萬平物流倉及數(shù)字化系統(tǒng)實現(xiàn)“T+1”配送，既保障供貨及時與產品新鮮，又減少庫存壓力。

可以說，當高端零食品牌依然還在一二線城市的大型商場里承受著高昂的店鋪成本以及還在各大電商平臺上廝殺的時候，以鳴鳴很忙、好想來為代表的新玩家們則開始將目光投向了廣闊的下沉市場，并且取得了不俗的成績。透過鳴鳴很忙、好想來的亮眼的發(fā)展，我們可以看出，下沉市場，正在成為零食賽道新的增長引擎。對于其他的零食賽道的玩家們而言，只有盡可能多地將目光聚焦在下沉市場，只有盡可能多地布局下沉市場，才能在新周期里打一個翻身仗。

新商業(yè)模式，正成為零食賽道的新方向

復盤高端零食玩家們的商業(yè)模式，不難發(fā)現(xiàn)，它們其實是“前店后倉”的模式，并且這樣一種模式的高端化的定位，讓它們在進行供應鏈、產業(yè)鏈打造的時候，會選擇那些頭部的品牌大廠。雖然這些品牌大廠可以提升零食零售玩家們的品牌定位，但是，品牌溢價同樣讓它們難以去降價，難以有更多的騰挪空間。

反觀那些量販零食品牌，它們則更多地追求極致性價比，追求價格與質量的協(xié)同，通過價格與品質的平衡來尋找新的利潤空間。相對于高端零食品牌的“前店后倉”的模式，它們更多地選擇的是“前店后廠”的模式，通過直供來減少成本，從而讓價格更多地惠及消費者，以獲得新的增長。

以鳴鳴很忙為例，2022-2024年，毛利率穩(wěn)定在7.5%-7.6%區(qū)間，凈利潤率則從1.7%提升至2.1%，經調整后凈利潤率保持在2.3%水平，3年的穩(wěn)定表現(xiàn)驗證了公司“薄利多銷”量販模式的可持續(xù)性。

公司通過直連廠商壓縮中間環(huán)節(jié)，依托36個倉庫、300公里倉儲輻射圈與24小時物流體系，將存貨周轉天數(shù)壓縮至11.6天。由此節(jié)省的成本直接轉化為對消費者和加盟商的價格讓利。

在數(shù)字化建設方面，鳴鳴很忙持續(xù)投入，擁有中國休閑食品飲料專賣店中最大的數(shù)字化團隊，打造了覆蓋選品采購、倉儲物流、加盟商及門店管理等全流程的數(shù)字化能力。鳴鳴很忙率先部署數(shù)字化訂貨系統(tǒng)，推出了全數(shù)字化的倉儲管理系統(tǒng)和運輸管理系統(tǒng)，自主開發(fā)門店零售“智能中臺”，并領先布局智能化遠程巡店，進一步提升運營效率與標準化水平。

無獨有偶，好想來，同樣也采取了新的商業(yè)模式。據(jù)公開資料顯示，好想來創(chuàng)造性地構建了“產地直采+分布式倉儲+算法驅動配送”的三級架構，將傳統(tǒng)零食行業(yè)的“高毛利-高成本”悖論轉化為“低毛利-高周轉-規(guī)模盈利”模型。同時，通過供應鏈優(yōu)化與數(shù)字化轉型，好想來量販零食業(yè)務收入預計突破300億元，同比增長超240%，凈利潤躍升至7.9-8.8億元。

可見，新的商業(yè)模式，正在成為零售賽道的新方向。除了直供、直采這些更加節(jié)省成本的方式之后，越來越多的玩家們開始加入數(shù)智化的模式來進一步提升運營效率，快速地適應消費者需求的變化。

結論

對于曾經的“零食一哥”良品鋪子而言，現(xiàn)在或許是最好的結局，通過這樣一種方式，它可以獲得調整自身戰(zhàn)略的機會，更為重要的是可以獲得輸血。然而，這還不是最重要的。更為重要的一點在于，可以讓它有機會參與到零食賽道的新周期的機會。通過這樣一種機會，良品鋪子可以校正以往的發(fā)展方式，通過極致性價比、專注下沉市場以及打造新商業(yè)模式的方式，參與到下一輪風口之中。

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