文/竺若憶 GPLP

7月8日，騰訊控股（0700.HK）發(fā)布公告稱，擬分拆其在線音樂業(yè)務(wù)，謀求赴美IPO。目前騰訊在線音樂娛樂業(yè)務(wù)由旗下騰訊音樂娛樂集團(tuán)（下稱騰訊音樂）經(jīng)營(yíng)，香港聯(lián)交所已確認(rèn)可進(jìn)行分拆。

建議分拆的條款（包括發(fā)行規(guī)模、定價(jià)范圍及本公司股東保證獲得的騰訊音樂證券數(shù)量）尚未確定，將于適當(dāng)時(shí)候給以進(jìn)一步公告。

建議分拆須待獲得有關(guān)當(dāng)局批準(zhǔn)騰訊音樂證券上市及買賣以及本公司董事會(huì)及騰訊音樂董事會(huì)作出最終決定后，方可作實(shí)。

騰訊音樂擁有QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂三款音樂產(chǎn)品。據(jù)目前可知，騰訊音樂的股東主要是騰訊、Spotify（持有騰訊音樂大約9%的股份，價(jià)值9.1億歐元）、以及新華聯(lián)等20余家機(jī)構(gòu)投資人。今年3月，騰訊公司執(zhí)行董事劉熾平

曾解釋過騰訊音樂有可能被分拆，原因是騰訊音樂在發(fā)展過程中進(jìn)行了并購(gòu)，股東結(jié)構(gòu)更適合分拆。而此次尋求上市一部分很可能也是基于機(jī)構(gòu)投資人退出的需求。

版權(quán)之福

毫無疑問，目前國(guó)內(nèi)音樂市場(chǎng)之爭(zhēng)還是集中在版權(quán)問題上。騰訊音樂至少擁有22家唱片公司的版權(quán)，包括華納、索尼、環(huán)球、以及阿里音樂獨(dú)家代理的滾石、華研、相信、寰亞等音樂版權(quán)的轉(zhuǎn)授權(quán)，曲庫規(guī)模達(dá)到1700萬首，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)首位。

此外在2016-2017年間，騰訊音樂通過一次次并購(gòu)，占領(lǐng)了中國(guó)流媒體音樂市場(chǎng)約78%的份額。據(jù)公開信息顯示，截至今年5月，騰訊音樂已坐擁7億活躍用戶，占中國(guó)流媒體音樂市場(chǎng)78%的份額。

憑借著強(qiáng)大的版權(quán)優(yōu)勢(shì)以及聚集而來的平臺(tái)流量，資料顯示，騰訊音樂2016年凈利潤(rùn)近6億元；2017 年凈利潤(rùn)超18.8億元，騰訊音樂毫無疑問目前是中國(guó)市場(chǎng)的老大。

版權(quán)之困

在國(guó)內(nèi)音樂市場(chǎng)的版權(quán)之爭(zhēng)中，騰訊音樂和別的音樂公司形成了一個(gè)鮮明對(duì)比，騰訊音樂已經(jīng)脫離了虧損的泥潭，而別的音樂公司都還在燒錢的階段苦苦掙扎。比如后起之秀網(wǎng)易云音樂，在2017年虧損嚴(yán)重，靠融資一直掙扎著，去年又融了7.5億元。但是相比騰訊來說，網(wǎng)易云音樂雖然在曲庫規(guī)模上不占優(yōu)勢(shì)，但其用戶忠誠(chéng)度和參與度較高，97%的歌曲都被完整聆聽至少1次。相關(guān)資料顯示網(wǎng)易音樂成為最受25歲一下年輕用戶的青睞。

此外，在付出天價(jià)的版權(quán)費(fèi)之后騰訊面臨的卻是變現(xiàn)率不高的問題，在騰訊音樂的收入結(jié)構(gòu)中，付費(fèi)業(yè)務(wù)的盈利占比并不是很高，2017年的付費(fèi)用戶為1700萬，轉(zhuǎn)化率只有2.8%。

雖然有廣告，會(huì)員等費(fèi)用的支撐。但是對(duì)標(biāo)今年4月在美國(guó)上市的Spotify，目前的市值為310億美元。Spotify的收入主要來自于免費(fèi)服務(wù)中的廣告和付費(fèi)用戶的訂閱，目前Spotify的年付費(fèi)用戶為6400萬，付費(fèi)轉(zhuǎn)化率達(dá)到了43%。

天價(jià)版權(quán)給騰訊音樂帶來競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也成為懸在其頭上的成本利劍。未來，如何擴(kuò)大付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率，探索更豐富的盈利模式是騰訊音樂需要面對(duì)的問題。

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