有著虧損之王的美團，曾是資本市場非?？春玫摹皩檭骸?。因為圍繞衣食住行的本地生活市場盤子足夠大，過去美團用虧損換行業(yè)領(lǐng)頭羊的策略，被市場所普遍接受。

尤其是疫情三年，人的出行半徑被“物理”性的阻斷，外賣/即時零售價值凸顯，美團市值也一度達到3.1萬億港元（僅次于騰訊、阿里）的峰值。

而當(dāng)下，美團市值僅8682億港元，縮水了將近四分之三。

3月24日，美團發(fā)布2022年第四季度及全年業(yè)績。即使交出了，全年營收2200億元(人民幣，下同)，經(jīng)調(diào)整凈利潤28億元這樣的成績，仍未能提振股價。營收規(guī)模達2200億，且已經(jīng)賺錢的美團，處境為何不如當(dāng)初巨虧時？秘密藏在以下兩個數(shù)據(jù)里。

1、全年即時配送訂單量達到177億單，核心本地商業(yè)經(jīng)營利潤達295億元；

美團核心本地商業(yè)分部實現(xiàn)17.6%的收入增長。經(jīng)營溢利同比增長56.8%至人民幣295億元，經(jīng)營利潤率由2021年的13.8%提高至18.4%。

按照美團的劃分，核心本地商業(yè)分部包含了原有的餐飲外賣和到店、酒店及旅游分部，還有美團閃購、民宿以及交通票務(wù)。

也就說包括即時配送的177億單，以及美團最早發(fā)力的到店、酒店及旅游等業(yè)務(wù)，整個經(jīng)營利潤才在295億元。這顯現(xiàn)了一個現(xiàn)實，就是美團最核心的本地商業(yè)部分的盈利能力偏低。美團已經(jīng)將經(jīng)營利潤率從13.8%提升到18.4%，再提升的空間其實很窄。

按照餐飲店8-10%的凈利潤率，可供美團平臺“擠壓”的空間并不多，即使將經(jīng)營利潤率提高到近2成，龐大的交易下利潤也僅有不到300億規(guī)模。這塊是美團最優(yōu)勢的業(yè)務(wù)部分，這個表現(xiàn)不可說不讓外界失望。

2、商品零售業(yè)務(wù)2022全年收入為592億元，季度經(jīng)營虧損64億元；

在外賣、到店等支柱業(yè)務(wù)利潤能力低的事實在財報中展露之外，美團一直以來用虧損換蛋糕的節(jié)奏也正在被打斷。

商品零售業(yè)務(wù)也就是美團買菜和美團優(yōu)選，疫情三年本就是買菜和優(yōu)選的利好，所以增速很快。但季度經(jīng)營虧損就達到64億的情況下，也不過撬動了全年不到600億的市場增量。2023年疫情紅利消失，這塊新業(yè)務(wù)的想象空間會更弱。

如此來看，作為本地生活之王。美團必須要解決一個問題，就是如何在擴張營收規(guī)模的同時，實現(xiàn)規(guī)模利潤的想象。

畢竟，對于本地生活用戶而言，哪種方式既方便、又便宜的享受服務(wù)，就會選擇哪種本地生活的消費方式。抖音入局本地生活，和麥當(dāng)勞、肯德基等餐飲巨頭自建APP，都意味著只要美團服務(wù)和收費的“性價比”消失，用戶很快就可以找到替代品。

資本市場或許可以容忍一家公司在某個時間階段不盈利，但絕對不能容忍一家公司永遠(yuǎn)的不怎么盈利。而且關(guān)于如何提高騎手待遇上，社會層面已有壓力，這也是美團身上的一座大山。

美團如何講好未來故事？恐怕只有拿出真正證明自己未來可以實現(xiàn)規(guī)模利潤的“證據(jù)”，才有說服力。

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