作者：夏天
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
嘗到網紅流量變現(xiàn)甜頭的如涵，也準備復制下一個、下下一個張大奕，但是張大奕只有一個。
8月29日，如涵控股（NASDAQ:RUHN）公布了截至2019年6月30日的2020財年第一季度未經審計的財報。財報顯示，如涵控股凈收入為3.13億元，較去年同期的2.329 億元增長34.3％；凈虧損為2670萬元（約合390萬美元），2018年同期凈虧損4460萬元。
其中第一財季交易總額（GMV）7.58億元，同比增長50.4%，但要明確一點，GMV本身是個充滿水分的指標——下單但未付款的訂單也算在其中。
于如涵控股而言，上市即是噩夢的開端。作為網紅第一股，如涵控股并沒有明確的對標，而投資者對如涵控股的態(tài)度也真實的反映在了股價上，截至8月 29日，股價相比最高價格早已腰斬，報收每股5.05美元，市值4.18億美元。
從具體業(yè)務來看，如涵控股的第一季度自營業(yè)務產品銷售收入為2.473億元，比去年同期的產品銷售收入2.11億元增長17.1%；平臺業(yè)務服務收入為人民幣6550萬元，比去年同期的服務收入2170萬元增長201.3%。
業(yè)務的增長當然離不開如涵控股對“網紅”的孵化。財報顯示，截止2019年6月30日，如涵控股共簽約網紅數(shù)量為133個，其中頭部網紅3位，肩部網紅8位，腰部網紅122位。而截至2019 年3月31日為128 個，截至2018 年6 月30 日為93 個。
但是，網紅孵化所帶來的業(yè)績增長背后其實是如涵控股日益增長的高成本投入。財報顯示，2020財年第一季度的銷售和營銷費用為人民幣7410萬元，比上一財年同期的銷售和營銷費用人民幣4320萬元增長71.7％。
對于營銷費用高速增長，如涵控股表示主要原因有三點：（1）為提升產品銷售毛利率而增加的促銷費用；（2）網紅孵化、培訓、內容制作相關的費用增長，以進一步擴展公司的網紅池，并以平臺模式拓展網紅銷售和廣告業(yè)務的增長；（3）無形資產-獨家合作權的非現(xiàn)金性攤銷費用。
對于如涵控股來說，扭虧為盈的第一要務是合理控制營銷費用的增長。
可以看到的是如涵控股2020財年Q1大幅度縮小了凈虧損，而且營業(yè)收入也是一個增長的趨勢，但是，這個營收的增長遠遠低于如涵控股在營銷方面的投入，如此大力氣的去包裝網紅，通過各種營銷方法去拓寬銷售渠道，這其實并不是一個良性的商業(yè)模式，而且照現(xiàn)在如涵控股的發(fā)展，在“網紅孵化”的路上，如涵控股還沒有跑出一個商業(yè)閉環(huán)。
在提及風險上，如涵控股也承認，“如果我們繼續(xù)產生大量銷售和營銷費用而無法實現(xiàn)預期的消費者和GMV增長，我們的經營業(yè)績可能會受到重大不利影響。因此，我們可能無法改善經營利潤率，并可能在未來繼續(xù)產生凈虧損。”
網紅掙錢，網紅公司不掙錢，高營收、持續(xù)虧損是擺在如涵控股面前的一道坎。
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