作者：微溫
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
7月27日，華菱星馬（600375.SH）發(fā)布上半年財務報告，數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年營業(yè)收入38.04億元，同比增長2.8%；歸屬上市公司股東的凈利潤2856.51萬元，同比下滑29.89%，繼續(xù)延續(xù)凈利潤下滑趨勢。
不難看出，在營業(yè)收入上漲的情況下，華菱星馬的凈利潤大幅下滑，GPLP犀牛財經(jīng)特意到披露的年報中尋找解釋，但是并未有所發(fā)現(xiàn)，對于接下來的市場預計也并未給予說明。
那么華菱星馬營收上漲，利潤下滑的原因在哪里？下半年華菱星馬的業(yè)績又會如何？
掙得多是命好
作為一家重型卡車的制造商，華菱星馬雖然銷量下滑，但是掙錢的命倒是不錯。
7月3日，華菱星馬發(fā)布上半年中重卡銷量公告，總計銷量為10086輛，同比下降1.73%，其中5月和6月銷量下滑，分別售出1707輛、1241輛，同比下滑15.12%、38.50%。
除此之外，這兩個月華菱星馬的另一主營產(chǎn)業(yè)專用車銷量與重卡產(chǎn)業(yè)保持步伐一致，銷量連續(xù)下滑，對該公司業(yè)績產(chǎn)生不良影響。
對此，華菱星馬表示，整車制造業(yè)務的銷量下滑與當下社會發(fā)展政策有關(guān)。2019年上半年度，國家大力推動環(huán)保升級，并對非乘用車進行嚴格的治超治限，使得國內(nèi)重卡、專用車市場波動較大，市場需求有所下滑，競爭日趨激烈。
值得一提的是，即便銷量已經(jīng)下滑，但是華菱星馬的營業(yè)收入不降反升，對此有行業(yè)人士表示，這主要是華菱星馬的命好。
GPLP犀牛財經(jīng)了解到，今年上半年華菱星馬營收增多，主要來源毛利率上升等事件的影響。據(jù)該企業(yè)上半年財報披露，2019年1-6月的市場毛利率為14.83%，較2018年13.53%上升1.3個百分點。
其次，在今年上半年華菱星馬接受各類政府補助，其中上半年預計所獲補貼大約965.76萬元。
最有趣的是，在7月27日華菱星馬發(fā)布公告表示，為適應鎮(zhèn)江新區(qū)新一輪戰(zhàn)略調(diào)整的要求，盤活鎮(zhèn)江新區(qū)內(nèi)現(xiàn)有土地資源，提升土地利用價值，根據(jù)《中華人民共和國土地管理法》《土地儲備管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，鎮(zhèn)江土地儲備中心擬對華菱星馬旗下子公司鎮(zhèn)江索達的土地和不可收回設(shè)備進行收儲，并在今年4月收到補償金額1.6億元。
但是補助和補償金額不是一個長期收入，毛利率也不會一直上升，而華菱星馬再以當下銷量趨勢在行業(yè)闖蕩，營業(yè)收入必將受到影響。
花錢過快負債連年走高
華菱星馬雖然營收增長，但也知道這并非是長久趨勢，于是開始研發(fā)和更大市場布局。不過由于華菱星馬投入的大多是長期且大型產(chǎn)業(yè)，這也導致企業(yè)進入陣痛期，并引起負債和凈利潤一個逐年升高，一個逐年下滑。
上半年，華菱星馬分別與河北建設(shè)投資集團有限責任公司、邢臺縣龍岡投資有限公司成立河北華菱長征汽車有限公司，總計投資6000萬元；在深圳成立子公司深圳華菱星馬汽車銷售有限公司，花費2000萬元；與蒙城縣開發(fā)區(qū)興蒙投資有限公司、安徽省蒙城縣華威汽車改裝有限公司成立蒙城縣興蒙星馬專用汽車有限公司，總計投資2000萬元等。
除此之外，華菱星馬在研發(fā)費用、銷售費用和管理費用上也加大投入，分別花費0.88億元、1.39億元和1.11億元，同比上升4.51%、10.56%、15.74%。
受此影響，該公司上半年歸屬上市公司股東的凈利潤驟降，總計2856.51萬元，同比下滑29.89%。
不僅如此，受現(xiàn)金流短缺，投入規(guī)模大，為了完成市場布局，華菱星馬不得已通過抵押借貸換取現(xiàn)金流，導致負債增多。
GPLP犀牛財經(jīng)了解到，2016年到2019年上半年期間，公司資產(chǎn)負債率持續(xù)走高，分別為71.72%、73.41%、76.88%及77.53%，高于大部分同行企業(yè)，這對該公司面對宏觀經(jīng)濟局勢發(fā)生較大變化、市場需求受到較大沖擊或公司無法有效拓展股權(quán)融資等直接融資渠道等情況帶來巨大挑戰(zhàn)。
隨著汽車行業(yè)逐漸進入平緩期，能力與潛力成為投資人的關(guān)注重點，雖然華菱星馬很是上進，但能否在整車制造行業(yè)中始終占據(jù)一席之地。
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