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投資摘要
微博WB中報活躍用戶增長恢復，但營收增長有限。 微博WB是以互聯(lián)網社交工具聚合用戶，并以此流量分發(fā)的廣告?zhèn)髅焦尽?MAU作為互聯(lián)網產品競爭力及成長力的關鍵指標，微博在該等指標上顯示出優(yōu)秀的產品競爭力，但成長能力下降。
風險提示：宏觀經濟下行風險、新興社交互聯(lián)網工具沖擊致用戶流失、廣告獲客成本加大。
事件關注
微博WB于近期發(fā)布了2Q19財報，財報顯示： 2019年第二季度凈營收為4.32億美元，較上年同期的4.26億美元增長1%，歸屬于微博的GAAP凈利潤為1.03億美元，上年同期為1.41億美元，下降26.9%;歸屬于微博的Non-GAAP凈利潤為1.56億美元，上年同期為1.561億美元，同比持平。
商業(yè)模式
微博WB以社交媒體工具聚合用戶，然后通過流量分發(fā)的模式，賺取廣告主收入，同時還有部分收入來自于產品增值服務。老虎證券投研團隊認為，微博的“開放式”較騰訊系的“封閉式”，屬性獨特，是微博能于社交領域分席一地的關鍵。
月度活躍用戶數
2019年6月份，微博MAU達到4.86億，環(huán)比增長4.52%(相較上個報告期末月)。我們認為MAU及環(huán)比增速是考量公司現有產品競爭力及成長能力的關鍵指標，從微博MAU數值來看，老虎證券投研團隊認為，微博的用戶量已大有可為，環(huán)比增速再次恢復增長，不過考慮到一季度基數低，是否恢復還有待觀察?！ ??
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經營數據
從微博二季度年化26.88%的ROE來看，微博當前獲能力仍較為優(yōu)秀，不過營收同比增速下滑已成事實。具體來看，廣告及市場營銷同比增速由18年的69.54%下降至9.91%，增值業(yè)務同比增速由18年的55.79%下降至19.58%?！ ??
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市場反應
公司財報發(fā)布當天，公司股價由37.08上漲至42.31，漲幅14.10%，隨后股價逐步回落，8月23日收盤至39.62。老虎證券投研團隊認為，市場對公司用戶增長恢復看好，但公司經營數據卻不足以給投資者信心。
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