8月18日消息（顏翊）隨著2025年上半年財(cái)報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，三大運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通——再次站在聚光燈下。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5438億元，微降0.5%；中國(guó)電信營(yíng)收達(dá)2694億元，同比增長(zhǎng)1.3%；中國(guó)聯(lián)通營(yíng)收2002億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

在整體收入趨于平穩(wěn)甚至略有波動(dòng)的背景下，一個(gè)更具趨勢(shì)性、戰(zhàn)略性的財(cái)務(wù)指標(biāo)則引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注：資本開(kāi)支（CAPEX）繼續(xù)大幅下降，且降幅創(chuàng)下近年來(lái)新高。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支全面回落。其中，中國(guó)電信以同比下降27%的降幅居首，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通也分別出現(xiàn)大幅下降。中國(guó)聯(lián)通資本開(kāi)支為202億元，同比下降15%；中國(guó)移動(dòng)同樣延續(xù)了緊縮路徑，同比下降9%。

據(jù)C114粗略統(tǒng)計(jì)，三大運(yùn)營(yíng)商在上半年完成資本開(kāi)支1128億元，完成率約為38.9%（預(yù)估2025年全年CAPEX約為2900億元）。

為何“瘦身”？

過(guò)去幾年，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的走勢(shì)清晰地映射出技術(shù)演進(jìn)的脈絡(luò)。2020至2022年，正值5G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模部署的高峰期，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛加大投入，資本開(kāi)支在2022年達(dá)到歷史峰值。此后，隨著5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋基本完善，新建需求減弱，升級(jí)優(yōu)化成為主旋律，資本開(kāi)支進(jìn)入下行通道。

以中國(guó)聯(lián)通為例，2022年資本開(kāi)支達(dá)到高點(diǎn)后持續(xù)下降，2024年、2025年投資降幅都超過(guò)10%，2025年固定資產(chǎn)投資在550億元左右。

2025年上半年，三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支共計(jì)1128億元，較上年同期減少223億元，同比下降超16%，2024年則減少155億元，2023年減少115億元。如今已是連續(xù)第三年下降。

至于未來(lái)是否還會(huì)大幅下降？答案是否定的。大幅下降或?qū)⒏嬉欢温?，進(jìn)入“穩(wěn)中有調(diào)”的新階段。

對(duì)于這一調(diào)整，運(yùn)營(yíng)商高層也給出明確解釋。中國(guó)電信董事長(zhǎng)柯瑞文在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“投資是服務(wù)戰(zhàn)略的，兩者是一體的。”他指出，年初制定的預(yù)算本身就包含兩位數(shù)的下降預(yù)期，當(dāng)前選擇維持836億元的全年預(yù)算不變，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)調(diào)整投資節(jié)奏和重點(diǎn)。

中國(guó)聯(lián)通高級(jí)副總裁苗守野也表示，公司資本開(kāi)支始終堅(jiān)持“穩(wěn)健、精準(zhǔn)、適度”的原則，確保投資規(guī)模錨定公司戰(zhàn)略航標(biāo)和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線，既不做沖動(dòng)式擴(kuò)張，也不搞保守式收縮，持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提升投資效能。他預(yù)計(jì)，未來(lái)2—3年聯(lián)通的投資將保持相對(duì)平穩(wěn)，下降幅度將收窄。

錢(qián)去哪兒了？

資本開(kāi)支的持續(xù)壓降，背后也是運(yùn)營(yíng)商對(duì)發(fā)展階段的清醒判斷。接下來(lái)，運(yùn)營(yíng)商的資本開(kāi)支會(huì)進(jìn)入一個(gè)更加理性、更具戰(zhàn)略導(dǎo)向的新常態(tài)。

中國(guó)聯(lián)通近兩年投資重點(diǎn)逐步從移動(dòng)、寬帶等傳統(tǒng)連接，轉(zhuǎn)向IDC、云等算網(wǎng)數(shù)智賽道。苗守野指出，面對(duì)人工智能、6G等新技術(shù)的發(fā)展，中國(guó)聯(lián)通將適時(shí)調(diào)整投資規(guī)模和節(jié)奏，通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精準(zhǔn)建設(shè)為抓手開(kāi)展布局，滿(mǎn)足公司發(fā)展需求，做好投資保障。

柯瑞文也表示，“在人工智能規(guī)模應(yīng)用的發(fā)展勢(shì)頭下，需要匹配相應(yīng)的投資，這也是‘云改數(shù)轉(zhuǎn)智惠’戰(zhàn)略實(shí)施過(guò)程中的治企能力。”今年上半年資本開(kāi)支同比下降27%，一方面是投資靠前，去年已經(jīng)建成兩個(gè)國(guó)產(chǎn)萬(wàn)卡池，至今沒(méi)有再建大規(guī)模萬(wàn)卡池，同時(shí)通過(guò)鍛煉出一支隊(duì)伍，形成的一套工具方法，基本掌握國(guó)產(chǎn)萬(wàn)卡池的適配。另一方面，打造中國(guó)電信第一科技“息壤”，基于Triless架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源、框架與工具三重解耦，推動(dòng)跨服務(wù)商、跨地區(qū)、跨架構(gòu)的多元算力互聯(lián)互通。

對(duì)中國(guó)移動(dòng)來(lái)說(shuō)，算力資源方面的布局也聚焦于結(jié)構(gòu)優(yōu)化與效率提升。中國(guó)移動(dòng)副總經(jīng)理陳懷達(dá)表示，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，盡量獲取性?xún)r(jià)比更高的算力提供客戶(hù)；在資源布局方面，調(diào)整訓(xùn)推比例，從以訓(xùn)練為主到以推理資源布局為主；在市場(chǎng)策略方面，在保障用戶(hù)使用體驗(yàn)的前提下，適時(shí)采用稍慢的算力資源，以保證整體效益。

這三點(diǎn)本質(zhì)上都是“降本增效”的管理策略，但這并不意味著運(yùn)營(yíng)商“沒(méi)錢(qián)投”，而是“知道怎么聰明地投”。

同樣，資本開(kāi)支的收縮并不意味著對(duì)網(wǎng)絡(luò)投入的忽視。相反，柯瑞文指出，中國(guó)電信在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入通過(guò)共建共享的方式得以?xún)?yōu)化，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升與成本控制的雙贏。

此外，上半年，中國(guó)聯(lián)通精準(zhǔn)建網(wǎng)、智能管網(wǎng)成效明顯，資本開(kāi)支人民幣202億元，同比下降15%；極簡(jiǎn)網(wǎng)絡(luò)有序推進(jìn)，年化節(jié)省OPEX近人民幣10億元，數(shù)據(jù)中心資源利用率超過(guò)70%。

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