極客網(wǎng)新金融9月9日（北京）

昨日晚間，上市公司漢鼎股份發(fā)布公告稱，旗下全資子公司漢鼎金服擬使用自有資金1.5億元收購微貸（杭州）金融信息服務(wù)有限公司（簡稱“微貸金服”）5%股權(quán)。這也意味著，微貸網(wǎng)完成B輪融資。按此計算，微貸網(wǎng)的估值達(dá)到30億人民幣。

上市公司，1.5億B輪，30億估值……當(dāng)然，亮眼和驚喜背后也有讓人“菊花一緊”的插曲——沒錯，那就是毀了不少投資意向的對！賭！協(xié)！議！

漢鼎股份在公告中披露了注資微貸網(wǎng)后后者的股權(quán)結(jié)構(gòu)變化情況：

對賭協(xié)議對微貸網(wǎng)做了哪些限制？

這份對賭協(xié)議嚴(yán)不嚴(yán)苛？對比下浩寧達(dá)當(dāng)初與團(tuán)貸網(wǎng)簽訂的投資協(xié)議或可見一斑（后來雙方出現(xiàn)分歧，業(yè)界分析最大的爭端便在于嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，團(tuán)貸網(wǎng)根本不可能兌現(xiàn)要求的利潤）：

團(tuán)貸網(wǎng)目前的交易規(guī)模為84.5億元，約為微貸網(wǎng)一半多一些，但考慮它與浩寧達(dá)簽訂投資協(xié)議是在6月，當(dāng)時團(tuán)貸網(wǎng)的交易規(guī)模只有現(xiàn)今微貸網(wǎng)的一半不到。兩相對比下，微貸網(wǎng)單位成交額承擔(dān)的利潤壓力比團(tuán)貸網(wǎng)還要大，而且大得多。由此可見，這絕非一份寬容的對賭協(xié)議。

當(dāng)然，并非每一家平臺都接受不了嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，譬如迄今交易規(guī)模約為95億的愛投資，也攬下了幾乎不可能完成的任務(wù)。

最后：到底什么是對賭協(xié)議？

對賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM)）就是收購方（包括投資方）與出讓方（包括融資方）在達(dá)成并購（或者融資）協(xié)議時，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。所以，對賭協(xié)議實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。

以下是發(fā)生在知名企業(yè)身上的那些對賭協(xié)議：

（極客網(wǎng)新金融綜合報道，資料來源：21世紀(jì)基金報道、網(wǎng)貸之家、百度百科等）

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