游戲行業(yè)半年報(bào)：15家企業(yè)半數(shù)扭虧，最高盈利30億

2025年上半年，隨著游戲版號(hào)發(fā)放節(jié)奏加快，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)周期。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，15家已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的游戲企業(yè)中，12家實(shí)現(xiàn)盈利，其中半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，ST華通以30億元預(yù)盈領(lǐng)跑行業(yè)。與此同時(shí)，行業(yè)分化態(tài)勢(shì)明顯，部分企業(yè)仍面臨轉(zhuǎn)型壓力。

一、頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼，四家公司業(yè)績(jī)翻番

在已披露業(yè)績(jī)的企業(yè)中，ST華通、浙數(shù)文化、天舟文化和游族網(wǎng)絡(luò)四家企業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超100%。其中ST華通憑借子公司點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的出色表現(xiàn)，預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)82%至170億元，海外市場(chǎng)拓展成效顯著。游族網(wǎng)絡(luò)則通過(guò)成本控制和IP長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)最高12倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

浙數(shù)文化在線游戲業(yè)務(wù)收入占比超40%，疊加投資收益增加，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)3.3-3.9億元。天舟文化則受益于圖書(shū)出版和游戲業(yè)務(wù)雙增長(zhǎng)，參股公司新游表現(xiàn)突出，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)4500-5500萬(wàn)元。

二、扭虧為盈成主旋律，七家企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，完美世界、中旭未來(lái)等7家企業(yè)成功扭虧為盈。其中：

- 中旭未來(lái)（6-7億元）：AI技術(shù)降低營(yíng)銷(xiāo)成本，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著

- 完美世界（4.8-5.2億元）：《誅仙世界》端游上線帶來(lái)新增量

- 冰川網(wǎng)絡(luò)（3.1-4億元）：銷(xiāo)售費(fèi)用大幅下降，政府補(bǔ)貼助力

值得注意的是，文投控股雖實(shí)現(xiàn)賬面盈利，但扣非后仍處于虧損邊緣，反映部分企業(yè)轉(zhuǎn)型仍面臨挑戰(zhàn)。

三、行業(yè)分化持續(xù)，三家企業(yè)虧損擴(kuò)大

禪游科技成為盈利企業(yè)中唯一下滑案例，凈利潤(rùn)同比減少35%-45%，主要受麻將游戲收入下降影響。電魂網(wǎng)絡(luò)則由盈轉(zhuǎn)虧，新游推廣不及預(yù)期。*ST大晟和ST凱文虧損同比擴(kuò)大，前者因加大短劇投入，后者因新游尚處推廣期。

四、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

1. 政策環(huán)境改善：上半年版號(hào)發(fā)放總量同比增長(zhǎng)超20%，供給端持續(xù)寬松

2. 市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張：1-5月游戲市場(chǎng)達(dá)1411億元，移動(dòng)游戲增速20%

3. 出海成效顯著：頭部企業(yè)海外收入占比提升，全球化布局深化

4. 技術(shù)賦能明顯：AI應(yīng)用覆蓋研發(fā)、運(yùn)營(yíng)全流程，降本增效顯著

五、未來(lái)展望

當(dāng)前行業(yè)呈現(xiàn)三大特征：首先是馬太效應(yīng)加劇，頭部企業(yè)憑借IP儲(chǔ)備和技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)跑；其次是差異化競(jìng)爭(zhēng)顯現(xiàn)，細(xì)分領(lǐng)域黑馬頻出；最后是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，AI、短劇等新技術(shù)形態(tài)正在重塑產(chǎn)業(yè)格局。

專(zhuān)家指出，游戲行業(yè)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。企業(yè)需在以下方面持續(xù)發(fā)力：

1. 加強(qiáng)原創(chuàng)IP建設(shè)

2. 深化全球化運(yùn)營(yíng)

3. 提升技術(shù)應(yīng)用水平

4. 優(yōu)化成本管理結(jié)構(gòu)

結(jié)語(yǔ)：

2025年上半年游戲行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，既反映了政策紅利釋放帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)遇，也揭示了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下的生存壓力。在版號(hào)常態(tài)化、技術(shù)迭代加速的背景下，游戲企業(yè)需要平衡短期收益與長(zhǎng)期發(fā)展，方能在行業(yè)變革中贏得持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。未來(lái)，具備內(nèi)容創(chuàng)新力、技術(shù)應(yīng)用力和全球運(yùn)營(yíng)力的企業(yè)，有望在行業(yè)分化中占據(jù)更有利位置。

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