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無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都紛紛將上市目標(biāo)地選在美國(guó)。特別是中概股企業(yè)，再次出現(xiàn)排隊(duì)赴美上市的盛況。今年以來(lái)，博士樂(lè)教育、信而富、百世物流、寺庫(kù)、紅黃藍(lán)等中概紛紛排隊(duì)赴美上市，引發(fā)老虎證券社區(qū)用戶的熱議和追捧。而最近愛(ài)奇藝、嗶哩嗶哩b站也明確表示了將于今年年底或明年上市。對(duì)于這些中概來(lái)說(shuō)，赴美上市到底是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)呢？今天我們就來(lái)談?wù)劇?/p>

首先來(lái)聊聊歷史上的中概赴美上市潮

2000年門戶網(wǎng)站“三劍客”——新浪、網(wǎng)易、搜狐先后登陸納斯達(dá)克證券交易所，開(kāi)啟了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司登錄美國(guó)資本市場(chǎng)的先河。不過(guò)適逢互聯(lián)網(wǎng)泡沫，這三只股票并沒(méi)有得到合理的估值

·新浪上市第一天，比發(fā)行價(jià)高21.69%

·網(wǎng)易上市第一天跌破發(fā)行價(jià)，比發(fā)行價(jià)跌21.8%

·搜狐上市第一天與發(fā)行價(jià)持平

2003年至2007年，在線旅游網(wǎng)站攜程、藝龍分別于2003年、2004年在納斯達(dá)克掛牌上市。游戲企業(yè)盛大、巨人九城等游戲公司也依靠強(qiáng)大的變現(xiàn)能力相繼上市，除此之外，百度在A股上市受挫后，也選擇在美上市。

·攜程上市第一天，單日漲幅達(dá)88%

·百度在美國(guó)上市，股票發(fā)行價(jià)為27美元， 66美元高價(jià)跳空開(kāi)盤，當(dāng)日漲幅超過(guò)300%

2010-2012年，中概股再掀上市潮，“工具類”當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、人人網(wǎng)、優(yōu)酷、奇虎、搜房網(wǎng)、世紀(jì)佳緣、歡聚時(shí)代等備受追捧，而以唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的上市，更是拉開(kāi)了電商IPO的序幕。

·當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格為24.5美元，較發(fā)行價(jià)上漲53%；

·優(yōu)酷網(wǎng)開(kāi)盤價(jià)定于27美元，較發(fā)行價(jià)上漲111%，

·奇虎360開(kāi)盤價(jià)定于27美元，較發(fā)行價(jià)大漲134.45%

由于2010年起多家中國(guó)公司遭到渾水、香櫞等做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑，因此這個(gè)時(shí)期中概上市陷入低潮期，直到2013年-2014年中概才重啟上市潮，這一階段上市公司的特點(diǎn)是電商與社交屬性、京東、阿里巴巴、聚美等電商選擇這個(gè)階段上市，而微博、陌陌等社交屬性的公司在上市后也獲得較好的估值。

·陌陌當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格為14.25美元，較發(fā)行價(jià)上漲26%；

·微博當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格為17美元，較發(fā)行價(jià)上漲19%；

·京東當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格為21.75美元，較發(fā)行價(jià)上漲10%；

·阿里巴巴開(kāi)盤價(jià)格為68美元，較發(fā)行價(jià)上漲36%

而從2015年5、6月開(kāi)始由于A股大牛市，暴風(fēng)等公司在回歸A股后得來(lái)更好的估值，中概股掀起回歸潮，猶記得當(dāng)時(shí)最火的概念就是中概私有化，不過(guò)之后隨著A股取消戰(zhàn)新版，限制中概借殼，以及外匯等因素影響，中概紛紛叫停了私有化，應(yīng)該說(shuō)2015年上市的中概較之前減少了，大家較熟悉的就是宜人貸。

而本次上市潮起始于2016年，隨著美股市場(chǎng)攀升，2017年以來(lái)，納指創(chuàng)50次多次新高，很多中概選擇在這一時(shí)期上市，如老虎證券社區(qū)用戶熟悉的中通快遞、信而富、博實(shí)樂(lè)教育、還有之后計(jì)劃上市的愛(ài)奇藝、嗶哩嗶哩b站等。

為什么中概股紛紛選擇在美國(guó)上市

在中概熱潮中，幾乎所有準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都將目光瞄準(zhǔn)了美國(guó)納斯達(dá)克，那么為什么大家選擇在美上市呢？

國(guó)內(nèi)A股一般來(lái)說(shuō)需要等待的時(shí)間較長(zhǎng)，此前百度也曾嘗試在A股上市但由于等待時(shí)間較長(zhǎng)而不得不放棄，另外，監(jiān)管部門過(guò)于注重對(duì)擬上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)判斷。其中的一個(gè)體現(xiàn)是，創(chuàng)業(yè)板對(duì)上市企業(yè)的要求為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%”。對(duì)盈利門檻的限制、對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)定……股票發(fā)行的核準(zhǔn)制痕跡，讓大量?jī)?yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)望而卻步。

香港創(chuàng)業(yè)板和新加坡股市上市后的融資額度小，在港股通開(kāi)通之前，上市后的交易不活躍，存在著大量的老千股，質(zhì)地?zé)o法與美股相比，股價(jià)也經(jīng)常被渾水、香櫞等國(guó)外機(jī)構(gòu)大范圍做空。

而隨著阿里巴巴、百度等公司接連上市，風(fēng)險(xiǎn)投資基金從中概股獲得高額回報(bào)，例如阿里巴巴2017年以來(lái)漲幅超100%，而進(jìn)一步刺激了市場(chǎng)購(gòu)買中概股的欲望，而且中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)對(duì)于華爾街投資者有一定的吸引力，綜上所述，都將利好其他公司上市。

上市面臨的挑戰(zhàn)

除了上述提到的優(yōu)勢(shì)，其實(shí)赴美上市的選擇是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的。

中概股集體訴訟，中概股包括阿里巴巴在內(nèi)，很多都遭遇過(guò)集體訴訟，就是多數(shù)成員彼此間具有共同利益，因人數(shù)過(guò)多致無(wú)法全體進(jìn)行訴訟，得由其中一人或數(shù)人為全體利益起訴或應(yīng)訴。在美國(guó)資本市場(chǎng)，集體訴訟是股民手上的利器。只要有跡象顯示，上市公司在信息披露上不到位，引發(fā)股價(jià)波動(dòng)，就能通過(guò)集體訴訟的方式，讓上市公司為損失買單。

不被關(guān)注的中國(guó)概念股交易量偏低，一般不被關(guān)注的中國(guó)概念股在海外資本市場(chǎng)的換手率或成交量不到國(guó)內(nèi)A股上市公司的1/5。沒(méi)有交易量的股票已經(jīng)失去了持續(xù)融資能力，由于買賣價(jià)差大，成交量低，很難吸引到投資者，其股票價(jià)值也就是個(gè)“紙面財(cái)富”。

SEC監(jiān)管機(jī)制及做空機(jī)構(gòu)，美國(guó)在2004年出臺(tái)了最嚴(yán)厲的針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)和公司治理的塞班斯法案，該法案要求公司首席執(zhí)行官和財(cái)務(wù)總監(jiān)承諾并承擔(dān)所有法律責(zé)任，對(duì)于公司財(cái)報(bào)、關(guān)聯(lián)交易、影子公司等都有嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，還有嚴(yán)格的摘牌機(jī)制，上市并不等于一勞永逸。除此之外，美股可以做空，如果無(wú)法交出滿意的答卷，投資者可能會(huì)選擇做空。

中概迎來(lái)赴美上市潮，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，并不是每一個(gè)公司都會(huì)獲得很高的估值，在投資前，不妨多看看招股說(shuō)明書(shū)，了解一下公司的業(yè)務(wù)，或者在老虎證券社區(qū)多看看相關(guān)文章。

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