原標題：樸新教育瘋狂收購負債激增 持續(xù)虧損股價跌超八成

作者：山丘

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2019年7月15日，教育部等六部門發(fā)布《關于規(guī)范校外線上培訓的實施意見》，這是國家層面頒布的第一個專門針對校外線上培訓活動的規(guī)范文件。全國多地持續(xù)開展校外培訓專項治理工作，規(guī)范校外培訓機構辦學行為。

陷入虧損境地不能自拔的“并購狂人”樸新教育(NYSE:NEW)，迎來是發(fā)展機遇，同時也是新挑戰(zhàn)。

瘋狂收購負債激增持續(xù)虧損股價跌超八成

依靠“收購-整合”這一模式快速擴張的樸新教育，在收購的道路上狂奔，短短4年便在美國上市。樸新教育的版圖里，包括環(huán)球雅思、啄木鳥等留學服務機構巨頭，還有K12行業(yè)的48家公司，耗資近10億。

與新東方、好未來擁有大量培訓機構不同，樸新教育一直都奉行“收購-整合”，通過收并購快速擴大規(guī)模、迅速登陸資本市場，進而又借助資本市場的融資為后續(xù)收并購提供支撐。

樸新教育的大舉并購導致負債快速上升，據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，樸新教育最近1年，3個季度的資產(chǎn)負債率在80%之下，最新一季度直接上漲到近90%，總負債同比增逾40%，為前后五個季度中增長幅度最高。

樸新教育2019一季度財報顯示，期末流動負債為21.698億元，與2018年底相比增長12.36%，非流動負債為8.998億元，與2018年底相比大增近250%。

在持續(xù)“砸錢”收購的背后，樸新持續(xù)虧損，2016-2018年樸新教育分別虧損1.28億元、3.97億元、8.33億元， 2019年第一季度凈虧損為2.488億元，同比減虧29.9%。

樸新教育長期持續(xù)虧損相伴的是股價一路下跌，2018年6月股價一度漲至35.00美元/股的歷史高價，2019年8月6日收報5.80美元/股，跌幅高達83.43%。

對樸新教育而言，下一個將要并購哪家機構并不重要，如何轉虧為盈，挽救持續(xù)下跌的股價，已經(jīng)成為最大的挑戰(zhàn)。

樸新教育上市后股價走勢圖

業(yè)務整合面臨挑戰(zhàn)，監(jiān)管趨嚴并購放緩

樸新教育本身并不開設培訓機構，只是靠大規(guī)模并購迅速擴大規(guī)模，而且收購而來的公司之間業(yè)務聯(lián)系也關聯(lián)不大，管理起來也是耗時費力。樸新教育如此大規(guī)模的收購，業(yè)務整合就會是一大難關。

面對這種情況，樸新教育憑借其“PBS系統(tǒng)”，用于制定收購計劃、監(jiān)控和調整被收購公司的的運營狀況，對收購機構進行標準化的管理和輸出。值得注意的是，樸新教育收購的部分公司知名度更高，并購的各家教育機構存在價值觀不同，而樸新采用同一套系統(tǒng)來進行管理，其效果如何還難以預料。

與此同時，樸新教育還面臨著日益嚴峻的市場生態(tài)。中國對在線教育行業(yè)的監(jiān)管不斷加碼，隨著教育培訓市場監(jiān)管趨嚴，“野蠻生長”的校外培訓市場正在發(fā)生變化，在線教育行業(yè)將進入規(guī)范調整期，行業(yè)面臨洗牌。樸新創(chuàng)始人沙云龍此前曾表示，會放緩收購步伐，樸新教育正在在努力保證收購來的培訓學校在教學、內容方面提高質量，做到標準化。

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