作者：瓊涼

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

1月30日晚間，期待已久的科創(chuàng)板細則終于發(fā)布。

從2018年11月5日在中國國際進口博覽會開幕式上提出設立科創(chuàng)板，試點注冊制，到2019年1月30日發(fā)布科創(chuàng)板管理辦法（試行），前后僅用了86天。如此光速，可見科創(chuàng)板深受重視。

那么身負著中國股市的未來的科創(chuàng)板，具體細則是什么？哪些企業(yè)能上科創(chuàng)板？哪些投資人能夠參與？和預期有什么樣的差距呢？

GPLP犀牛財經帶大家來看一下。

上市細則有5套標準

科創(chuàng)板要求擬上市企業(yè)需要歸屬于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，并有能力推動互聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

上市標準共設定了5套，以下以市值為標準進行分類；

1、預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；

2、預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營業(yè)收入的比例不低于15%；

3、預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元；

4、預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元；

5、預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機構一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。

從上述條件來看，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點，設置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市；允許符合相關要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市；允許紅籌企業(yè)通過發(fā)行CDR的方式登陸科創(chuàng)板；接受同股不同企業(yè)登錄科創(chuàng)板；允許達到一定規(guī)模的上市公司，可以分拆業(yè)務獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。

科創(chuàng)板主要是為了補齊現(xiàn)在資本市場的一些短板，例如對于初創(chuàng)型的科技類企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權結構的問題，無法在關鍵時期實現(xiàn)在境內資本市場上市，不得不到境外融資。科創(chuàng)板從設立的初衷來看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國內投資者不錯過未來有可能成長為科技龍頭的公司。

對于上市公司申請審核時間，實施意見提到：擬上市公司提交審核至上交所，審核周期在6-9個月，之后證監(jiān)會在20個工作日內完成注冊?？苿?chuàng)板實施的注冊制將會大大提高上市效率。這意味，此次擬上市公司登陸科創(chuàng)板的時間從申報到上市共計縮短至最長10個月，和主板相比，至少縮短了14個月。

綜合來看，只要是符合創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新企業(yè)的要求，且公司具有發(fā)展?jié)摿Γ敲吹顷懣苿?chuàng)板就會順理成章，且10個月內就可上市，這意味著第一批科創(chuàng)板企業(yè)將在2019年誕生。

當然，除了上市標準，此次的退市標準顯得更加嚴格。

《實施意見》中顯示，科創(chuàng)板公司觸及終止上市標準的股票將直接終止上市，且不再適用暫停上市、恢復上市、重新上市的程序，也就是說只有上市和終止上市兩個選擇。好公司留下，差公司離開。

投資人的門檻提高

詳細了解公司的上市要求和標準后，對參與市場的投資人來說，《實施意見》有什么新的標準呢？我們往下看。

從《實施意見》中了解到，對投資人要求必須滿足“50+24”，也就是投資人證券賬戶資金不得低于50萬元，且參與證券交易的時間要滿足24個月。

GPLP犀牛財經認為，單單一個證券賬戶資金不得低于50萬元就已經讓很多人拒之門外，這或許是對普通投資者的保護，但也有可能造成市場流動性不足。至于普通投資人要參與，可以通過公募基金等方式參與。

來源：上交所2018年統(tǒng)計年鑒

從上圖了解到，50萬門檻以下的投資者人數(shù)占比86%，這一道門檻將八成多的投資人擋在門外。新三板曾因高達百萬的門檻致使流動性缺乏，科創(chuàng)板能否克服這一問題，還是一個未知數(shù)。

除對投資人的門檻設限外，此次科創(chuàng)板還將放寬漲跌幅限制。其中上市公司在上市前5天不限漲跌幅，第6天開始設限20%漲跌。

上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見答記者問時表示，為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券交易機制，科創(chuàng)板股票自上市后首個交易日起可作為融券標的，且融券標的證券選擇標準將與主板A股有所差異，這意味著可以做空，完善了資本市場建設。

科創(chuàng)板《實施意見》已經發(fā)布，那么誰將成為第一家登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，誰又將成為年后第一個吃螃蟹的人？美國的納斯達克市場走出了很多優(yōu)秀的企業(yè)，也給了參與這個市場的投資者豐厚的回報。那么對標納斯達克的科創(chuàng)板，能否真正得償所愿呢？

讓我們拭目以待。

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