（原標題：“巨無霸”中國人保過會，A股迎來第5家保險公司，是福是禍？）

結合當前低迷的市場環(huán)境，中國人保要么主動縮減IPO募資規(guī)模，要么采取股份鎖定、引入戰(zhàn)略投資者等靈活方式，否則其IPO進程可能還是會存在一定的未知數。

起個大早，趕個晚集。

作為國內第一家海外上市金融企業(yè)，中國人民保險集團股份有限公司(下稱“中國人?！?“回A”的道路走得異常艱難。

6月5日，中國人保如愿以償。當天，證監(jiān)會發(fā)審委召開第85次IPO發(fā)審會議，兩家過會，一家被否。其中，北京康辰藥業(yè)股份有限公司和中國人保順利過會，安徽萬郎磁塑股份有限公司被否。

至此，中國人保成為繼中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險之后，第5家登陸A股的保險公司。事實上，上述4家保險公司已早于中國人保完成了A+H股的戰(zhàn)略布局。A股迎來了第五家保險公司，福兮?禍兮?

百億募資規(guī)模創(chuàng)8年新高

據中國人保招股書申報稿披露，其不考慮超額配售的擬發(fā)行股數將達45.99億股，(A股發(fā)行后總股本的9.78%，不考慮超額配售)，在A股歷史上可以排到第八，這一發(fā)行量也創(chuàng)近8年來A股IPO紀錄，保守估計募資規(guī)模達到百億量級。

其實，早在2003年，中國人保就曾創(chuàng)全球最大IPO紀錄，在H股上市融資規(guī)模達54億港元。

這是中國人保第一次沖擊IPO，緩解了公司的資本困局。根據2002年的招股說明書，公司償付準備金應為59.43億元，當時僅為28.02億元，不足規(guī)定額度的一半。原保監(jiān)會給予“無條件的寬限”后，要求中國人保在上市3年內補足償付能力。

之后，中國人保多次嘗試“回A”，都因為各種原因無疾而終。其間，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險相繼完成了“A+H”股發(fā)行，并在資本市場上不斷刷新股價和公司市值。相比之下，中國人保在H股的股價和市值表現均不如人意。

2017年9月29日，中國人保終于再次啟動“回A”之旅，發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿2017年9月26日報送)，并于2018年3月9日收到了申請文件的反饋意見。一切看起來已經是水到渠成。

那么，中國人保為何選擇此刻“回A”?百億元的融資主要用途是什么?“回A”能給中國人保帶來哪些變化?《國際金融報》記者就此采訪了中國人保有關負責人，至截稿時尚未得到回復。

A股恐無法承受“巨無霸”連續(xù)沖擊

雖然沒能得到中國人保的官方回應，但資本市場已經作出了反應。

自中國人保傳出A股即將過會的消息(6月1日)，H股股價連續(xù)2個工作日大漲。6月4日，中國人保H股股價收盤上漲8.89%，至4.04港元/股;6月5日，中國人保股價繼續(xù)上揚，收盤至4.08港元/股，漲幅0.99%。

“A股剛剛經歷了一輪富士康上市的融資，又迎來了中國人保這樣一個‘巨無霸’級別的公司，對于目前低迷的市場而言，未必是好事?！币晃毁Y深市場分析人士在接受《國際金融報》記者采訪時說。

今年5月8日，作為A股獨角獸第一股的藥明康德上市，輕松獲得了逾1300億元的總市值規(guī)模;之后工業(yè)富聯(富士康)宣布將于6月8日在上交所掛牌，發(fā)行價為13.77元/股，融資規(guī)模271.2億元，對應的發(fā)行市盈率為17.09倍。

對此，有資深投資人士分析，以目前A股的表現可能無法承受“巨無霸”的連續(xù)沖擊，在現階段，中國人保要想盡最大限度提升募資規(guī)模，恐怕并不現實。結合當前低迷的市場環(huán)境，中國人保要么主動縮減IPO募資規(guī)模，要么采取股份鎖定、引入戰(zhàn)略投資者等靈活方式，否則其IPO進程可能還是會存在一定的未知數。

就在中國人保“回A”的同時，5月31日，中國人保獲批發(fā)行總額不超過180億元的資本補充債券。根據中國貨幣網信息，中國人保此次發(fā)行的10年期國定利率債券的發(fā)行期限為6月5日至7日，將用于補充發(fā)行人資本等。

頻繁募資，中國人?！叭卞X”嗎?

公開數據顯示，近年來，中國人?？傎Y產和保費規(guī)模穩(wěn)健增長，合并報表口徑的總資產由截至2015年12月31日的8434.64億元增至截至2017年12月31日的9879.73億元，年均復合增長率為8.23%;保險業(yè)務收入由2015年的3882.10億元增至2017年的4764.44億元，年均復合增長率為10.78%。

凈利潤方面，2017年，中國人保實現歸屬于母公司股東的凈利潤為166.46億元，2016年為143.34億元，2015年為191.76億元。其中，2016年凈利潤出現明顯下滑，官方給出的解釋是“凈利潤下滑主要是由于資本市場不利波動、投資收益下降和自然災害頻發(fā)等”。

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