作者：瓊涼

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

9月27日北汽新能源登陸A股市場(chǎng)，此次不同的是，北汽新能源為借殼上市。被借殼的這家公司名叫北京前鋒電子股份有限公司，借殼上市后股票代碼600733不變，名字改為北汽藍(lán)谷。

讓人大跌眼界的是9月27日開(kāi)盤(pán)后大幅跳水，從開(kāi)盤(pán)前的15.05元/股，收盤(pán)跌至9.5元/股，大跌36.69%。本來(lái)新能源汽車(chē)公司借殼上市這一消息應(yīng)該是利好北汽藍(lán)谷，然而開(kāi)盤(pán)后的股價(jià)下跌如此嚴(yán)重讓人有點(diǎn)心寒，這到底是怎么回事？

GPLP君查看了前鋒電子此前發(fā)布的財(cái)報(bào)，原來(lái)，這家公司自2015年起到2016年連續(xù)兩年虧損，虧損額分別為3776.68萬(wàn)元、4331.51萬(wàn)元。到2017年稍有緩和算是扭虧為盈，而2018年上半年財(cái)報(bào)顯示又回到虧損狀態(tài)，其虧損額為866.54萬(wàn)元。上市公司股票的名字曾叫前鋒股份，2016年變更為S前鋒，2017年3月變更S*ST前鋒。

查閱資料后，GPLP君了解到今年8月份SST前鋒發(fā)布一系列公告，主要內(nèi)容則是前鋒股份將會(huì)和北汽新能源進(jìn)行等值部分置換，同時(shí)將會(huì)新增7.61億股，總計(jì)合并總計(jì)9.59億股。而北汽集團(tuán)所持有的北汽新能源3435.52萬(wàn)股全部交割至上市公司SST前鋒，同時(shí)北汽系入股SST前鋒

數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查

根據(jù)天眼查的數(shù)據(jù)顯示，北汽集團(tuán)持股25.76%，北汽（廣州）汽車(chē)有限公司持股7.54%。

由此，SST前鋒此前的所有資產(chǎn)、虧損、以及負(fù)債將會(huì)歸北汽新能源承擔(dān)，這樣一看，本來(lái)即將退市得SST前鋒，遇到北汽新能源后可謂是大賺一筆，不但沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)，還能被大財(cái)團(tuán)北汽撈一把。

因資產(chǎn)重組而停盤(pán)半年，9月27日一開(kāi)盤(pán)就直接跌入谷底確實(shí)讓人痛心，這和360借殼江南嘉捷上市時(shí)股價(jià)飛漲得盛況相比真的是一個(gè)天上一個(gè)地下。因此，探討復(fù)盤(pán)后出現(xiàn)大幅下跌的原因，還要看北汽新能源公司。

脫離北汽集團(tuán)，分拆上市

對(duì)于北汽新能源分拆上市的消息北汽集團(tuán)早有透露，北汽集團(tuán)的董事長(zhǎng)徐和誼曾多次公開(kāi)表示北汽新能源將會(huì)單獨(dú)上市。而且北汽股份2014年在港交所上市時(shí)其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)已經(jīng)被剝離出去，并單獨(dú)成立公司。

隨后北汽新能源經(jīng)過(guò)前后5輪融資，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，從A輪到戰(zhàn)略投資，共計(jì)融資251.18億元。在2018年3月份受到戴姆勒中國(guó)的投資，投資金額沒(méi)有公開(kāi)，然而這家公司為奔馳的主要制造商。

前后多輪融資對(duì)于北汽新能源的上市進(jìn)程卻幫不上忙，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的上市要求，需要上市的公司連續(xù)3年盈利3000萬(wàn)元以上，而且現(xiàn)金流要大于5000萬(wàn)元，或者連續(xù)3年?duì)I收3億元。對(duì)于連續(xù)盈利3年盈利3000萬(wàn)的標(biāo)準(zhǔn)，北汽新能源顯然做不到，根據(jù)公開(kāi)資料顯示2015年北汽新能源虧損1.84億元，2016和2017年兩年盈利不符合證監(jiān)會(huì)上市要求，因此，留給北汽新能源的路只有兩條，一是等待第三年，二是尋找上市公司借殼上市。顯然北汽新能源選擇了后者，然而為什么選擇不再多等一年，而是選擇借殼上市，GPLP君了解到，問(wèn)題的根本依然還是財(cái)務(wù)。

嚴(yán)重靠補(bǔ)貼

據(jù)了解，北汽新能源的營(yíng)收嚴(yán)重依靠補(bǔ)貼，根據(jù)北汽新能源2017年的財(cái)報(bào)顯示，補(bǔ)貼額合計(jì)45.59億元，然而對(duì)比109億元的營(yíng)收，補(bǔ)貼將近占到一半，同時(shí)其凈利潤(rùn)率僅僅為0.5%。

利潤(rùn)率不高，同時(shí)營(yíng)收的一半又來(lái)自補(bǔ)貼，除此之外，新能源汽車(chē)政策調(diào)整，其中對(duì)于電動(dòng)車(chē)電池續(xù)航以及耗電量提出新的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)新的標(biāo)準(zhǔn)中對(duì)于續(xù)航時(shí)間在100-250公里電動(dòng)車(chē)的補(bǔ)貼力度開(kāi)始縮小，其中100-150公里由1.4萬(wàn)補(bǔ)貼變?yōu)榱阊a(bǔ)貼，150-200公里由2.52萬(wàn)元下降到1.5萬(wàn)元。底續(xù)航電動(dòng)車(chē)減少補(bǔ)貼的同時(shí)，高續(xù)航電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼增加。然而不巧的是北汽集團(tuán)的的車(chē)均為低端車(chē)型。

根據(jù)北汽新能源的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年其主力車(chē)型EC系列銷(xiāo)量為39906輛，并占到總銷(xiāo)量的3/4。然而EC系列正是低端車(chē)型系列，也就意味著補(bǔ)貼將會(huì)減少，如果北汽新能源不做出新的戰(zhàn)略調(diào)整，依靠補(bǔ)貼不會(huì)長(zhǎng)久，且補(bǔ)貼下滑后虧損必定擴(kuò)大，因此，未來(lái)所面臨的資金壓力將會(huì)增大。

而上市后就不同了，上市將意味著市場(chǎng)會(huì)給北汽新能源輸入新鮮“血液”，北汽新能源的資金問(wèn)題將會(huì)得到解決。

當(dāng)然從EC系列的銷(xiāo)售占比也可以看出北汽新能源的汽車(chē)銷(xiāo)售依然處于低端市場(chǎng)，其中高端市場(chǎng)并沒(méi)有可以競(jìng)爭(zhēng)的電動(dòng)車(chē)，對(duì)比特斯拉寶馬系列的電動(dòng)車(chē)來(lái)說(shuō)北汽新能源的電動(dòng)車(chē)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。而缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的原因之一則是其設(shè)計(jì)干差做工粗糙的問(wèn)題。據(jù)了解，EX系列電動(dòng)車(chē)是由北汽旗下紳寶X25借鑒而來(lái)，缺乏設(shè)計(jì)的電動(dòng)車(chē)在如今的市場(chǎng)上似乎很難再獲得消費(fèi)者的青睞。

主打低端車(chē)占領(lǐng)市場(chǎng)？然而卻不那么容易。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)7月份的報(bào)告顯示，北汽新能源總需要量下降7.5%，市場(chǎng)占有率下滑至7.4%。和比亞迪的27.7%市場(chǎng)占有率還相差甚遠(yuǎn)。顯然，銷(xiāo)量開(kāi)始下滑，其銷(xiāo)售比不過(guò)人家，補(bǔ)貼又十分嚴(yán)重，依靠低端車(chē)走銷(xiāo)量的趨勢(shì)不能延續(xù)，沒(méi)有高端車(chē)做支撐其利潤(rùn)空間也會(huì)縮小，最終怎么辦？尋求新的資金，擁有資金后投入研發(fā)，未來(lái)才可能有轉(zhuǎn)機(jī)，然而如今的北汽新能源只有一條路可選，盡快上市，獲取資金。

未來(lái)的北汽新能源將會(huì)如何發(fā)展？讓我們拭目以待。

生成海報(bào)

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