作者：一條輝

來源：GPLP(ID:gplpcn)

只要觸寶保持一種非常強勁的增長，就能成為真正的成長股。

在2018年赴美上市的眾多中國企業(yè)中，觸寶（NYSE:CTK）從基本面上來講是少見的盈利上市并且快速增長的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，觸寶2016全年、2017全年和2018年前三季度的總營收分別為1103萬美元、3733萬美元和8706萬美元，連續(xù)呈爆發(fā)式增長。公司最主要的營業(yè)收入來源為移動廣告收入。

觸寶是如何做到的？

從工具應(yīng)用向全球內(nèi)容分發(fā)平臺的轉(zhuǎn)型

不少中國投資人的腦海中，一提到觸寶，就聯(lián)想到觸寶輸入法、觸寶電話這兩款產(chǎn)品。在GPLP君看來，觸寶早就踏上了從工具類App轉(zhuǎn)型內(nèi)容平臺這條路，士別三日當刮目相待。

作為中國少有的不依賴國內(nèi)市場，業(yè)務(wù)覆蓋全球的公司。2018年9月，觸寶全球產(chǎn)品的平均日活躍用戶（“DAU”）為1.439億，而2017年9月為8940萬，同比增長61%。

驚人的DAU背后，對觸寶的投資人來說，用戶交互時長帶來的貨幣化能力更加重要，因為只有占領(lǐng)用戶使用時長，沉淀高粘性用戶，才能實現(xiàn)變現(xiàn)。

在全球內(nèi)容產(chǎn)業(yè)崛起的風口，觸寶以觸寶輸入法產(chǎn)品為基礎(chǔ)，借助自身對各地文化的了解，還在全球范圍內(nèi)構(gòu)建了自身業(yè)務(wù)的優(yōu)勢支柱：內(nèi)容產(chǎn)品。

財報顯示，觸寶內(nèi)容型系列產(chǎn)品的DAU（日活躍用戶數(shù)）和MAU（月活躍用戶數(shù)）分別達到1100萬和3370萬，DAU同比增長14.7倍，與上季度相比環(huán)比增長50%。

結(jié)合觸寶的招股書分季度來看，不難發(fā)現(xiàn)，觸寶內(nèi)容系列產(chǎn)品和觸寶輸入法的DAU和MAU均連續(xù)穩(wěn)步增長，尤其是內(nèi)容系列產(chǎn)品DAU和MAU環(huán)比增速均保持在50%以上，勢頭強勁。

與此同時，觸寶內(nèi)容系列產(chǎn)品的用戶參與度在2017年第二季度呈現(xiàn)跳躍式增長后，連續(xù)五個季度保持在30%以上，表現(xiàn)十分穩(wěn)定。

據(jù)估計，在2018年第三季度的總收入中，其內(nèi)容系列產(chǎn)品貢獻了約66.6%。其中觸寶智能輸入法貢獻了大約18%，觸寶電話貢獻了大約15%。觸寶此前以輸入法為核心的主營業(yè)務(wù)和主要營收來源已逐漸被內(nèi)容型系列產(chǎn)品所替代，在此基礎(chǔ)上觸寶也完成了從工具到內(nèi)容分發(fā)平臺的轉(zhuǎn)型，同時實現(xiàn)了營收的迅猛增長。

盈利能力的持續(xù)增長也印證了觸寶以移動廣告收入為主的商業(yè)模式的可持續(xù)性。

圖表：觸寶凈利潤及增速

單位：萬美元

值得注意的是，在以廣告變現(xiàn)為主的變現(xiàn)模式下，觸寶的毛利率一直穩(wěn)定在約80%的較高水平，在2018年第三季更是達到了90.7%。隨著公司深度學習算法的不斷精進帶來的廣告變現(xiàn)效率的不斷提升，觸寶有望繼續(xù)保持目前的高毛利率。

圖表：觸寶毛利潤及毛利率

單位：萬美元

觸寶CEO王佳梁認為通過輸入法一方面打開了海外流量的長尾市場（對各個國家眾多語言更加了解）。另一方面從輸入法繼續(xù)出發(fā)，積累大量的AI算法能力，為內(nèi)容化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

比如說基于輸入法對于全球市場或者各個國家（內(nèi)容）理解，觸寶就能夠非常準確的把握全球各個國家用戶對內(nèi)容的不同興趣，更好的幫助觸寶打造一個更好的全球內(nèi)容分發(fā)平臺。

目前，觸寶從內(nèi)容的生產(chǎn)到智能分發(fā)到商業(yè)變現(xiàn)已經(jīng)組成了一條完整的生態(tài)鏈。首先是一個跨領(lǐng)域和跨國家的一個生態(tài)鏈。在內(nèi)容生產(chǎn)方面，聚合了豐富的內(nèi)容，然后更重要的是其實智能分發(fā)技術(shù)是獨有的AI和大數(shù)據(jù)的技術(shù)，能夠通過信息流的方式把這些內(nèi)容分發(fā)給不同的用戶。所以這也是整個生態(tài)鏈最有技術(shù)壁壘的一個環(huán)節(jié)。通過人工智能的方式能夠理解全球不同國家的用戶的喜好，最后通過觸寶的AI的廣告平臺實現(xiàn)了信息流的這個廣告商業(yè)變現(xiàn)，完整了商業(yè)閉環(huán)。

觸寶在海外擁有多款內(nèi)容型產(chǎn)品，覆蓋運動健身、健康、生活方式、短視頻、娛樂等5大垂直領(lǐng)域。觸寶建立了一套統(tǒng)一的內(nèi)容分發(fā)平臺，所有的內(nèi)容系列產(chǎn)品背后都是由這個內(nèi)容分發(fā)平臺去負責內(nèi)容的推薦和分發(fā)的。并依托于強大的AI數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，對內(nèi)容持續(xù)優(yōu)化和創(chuàng)新，不斷滿足海外用戶日益增長的多元化內(nèi)容需求。

廠商預(yù)裝對觸寶收入結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)品實質(zhì)性的影響

王佳梁還澄清，“很多人認為觸寶是依賴于廠商預(yù)裝，其實這是一種誤解?！?/p>

他表示，從2013年開始觸寶就已經(jīng)逐步減少了預(yù)裝授權(quán)這種商業(yè)模式，除了廠商預(yù)裝之外，輸入法自然下載用戶量也非常大，目前觸寶輸入法40%的活躍用戶都是來自于自然下載。

王佳梁強調(diào)，一方面觸寶不依賴于廠商預(yù)裝。現(xiàn)在收入結(jié)構(gòu)也決定了廠商預(yù)裝，將來對觸寶收入結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。另外一方面，觸寶仍然會繼續(xù)與廠商合作，因為這對觸寶來說是一種性價比非常高的獲客方式。

觸寶跟手機廠商之間合作關(guān)系，不僅僅是一個預(yù)裝的行為，更多的是一個互相技術(shù)賦能，互相成就。

輸入法在整個觸寶來看，它已經(jīng)變成了一種底層支持或者是技術(shù)的業(yè)務(wù)平臺了，那觸寶對于跟手機廠商的合作，從未來成長來看已經(jīng)不太會撼動觸寶整個營收的情況。

觸寶的未來

自從移動互聯(lián)網(wǎng)進入下半場后，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭不再停留在爭奪用戶流量層面，重點在于用戶的質(zhì)量。只有高粘性用戶的平臺，才更能把握未來。未來平臺的爭奪戰(zhàn)，是關(guān)于用戶時間的競爭，而內(nèi)容，從來都是時間最好的伙伴。

觸寶專注于在AI技術(shù)和內(nèi)容方面的持續(xù)優(yōu)化，正著力打造全球內(nèi)容分發(fā)平臺。觸寶董事長張瞰表示：“我們致力于構(gòu)建一個由AI驅(qū)動的全球內(nèi)容分發(fā)平臺，我們的戰(zhàn)略重點是發(fā)展全球用戶群體，投資人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)，以提高我們的內(nèi)容分發(fā)能力，同時提升廣告業(yè)務(wù)能力?！?/p>

第三季度的利潤貢獻也印證了觸寶主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力，信息流業(yè)務(wù)在流量與收入的增長上正在表現(xiàn)出強大的生命力?；趯τ脩襞d趣的深度學習、挖掘與洞察，大幅度提升信息流及其他廣告形態(tài)的關(guān)聯(lián)性，觸寶的廣告變現(xiàn)效率也獲得了大幅度提升，eCPM相比去年同期實現(xiàn)了107%的增長。

觸寶的主要目標市場是在海外，遍布全球200多個國家和地區(qū)，因此受到個別國家和地區(qū)的經(jīng)濟環(huán)境的影響是非常小的。

對于近期股價的波動，王佳梁的眼光看的更長遠。他表示：“坦率來說我真的并不在意短期股價的表現(xiàn)，我覺得更關(guān)注的應(yīng)該是讓公司的業(yè)務(wù)如何長期健康而且持續(xù)的發(fā)展，所以我相信當公司持續(xù)不斷的創(chuàng)造價值的時候，這個最終是會體現(xiàn)在股價上?！?/p>

只要觸寶保持一種非常強勁的增長，就能成為真正的成長股。

展望2018年第四季度，觸寶預(yù)計總收入將介于4600萬美元至4700萬美元之間，同比增長141.7％至146.9％。未來，觸寶將致力于把全球用戶和更加豐富且個性化的內(nèi)容連接起來，持續(xù)聚焦全球化戰(zhàn)略，建立新一輪以內(nèi)容分發(fā)平臺為核心的公司業(yè)績增長引擎。

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