2.私募從無(wú)到有鼻祖之國(guó)

在現(xiàn)代私募股權(quán)投資發(fā)展之前，歐洲大陸就初選了現(xiàn)代私募股權(quán)投資的早期萌芽，15世紀(jì)末，英國(guó)、西班牙和葡萄牙為了建立海上霸主的地位，1868年，英國(guó)的投資者出資成立“海外和殖民政府信托”，委托海外的知名專(zhuān)家進(jìn)行投資管理，把資金投入歐洲大陸。1945年，3i集團(tuán)由英國(guó)清算銀行和英格蘭銀行共同投資成立，直至20世紀(jì)70年代，都沒(méi)有較大的發(fā)展，上世紀(jì)80年代，英國(guó)政府出臺(tái)一系列法律政策，使得英國(guó)的私募基金得到了較快的發(fā)展，1983年，創(chuàng)業(yè)投資于股權(quán)投資協(xié)會(huì)的成立是英國(guó)私募發(fā)展史中濃墨重彩的一筆，英國(guó)的私募股權(quán)基金走向規(guī)?；⒁?guī)范化。

為了更廣闊的市場(chǎng)，20世紀(jì)90年代，英國(guó)開(kāi)始開(kāi)拓海外市場(chǎng)，成立獨(dú)立的私募股權(quán)基金開(kāi)展海外業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年，歐洲的私募資本市場(chǎng)占據(jù)全世界私募資本市場(chǎng)的39%，而在這其中，英國(guó)占據(jù)半壁江山，總額高達(dá)233億美元，2010年，英國(guó)私募股權(quán)基金的規(guī)模達(dá)到全球的28%，達(dá)到了410美元。截止2012年末，英國(guó)基金業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模9388億美元，全球排名第7位。從基金分類(lèi)來(lái)看，單位信托總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到了2773億美元，數(shù)量達(dá)到529只，分別占英國(guó)基金總資產(chǎn)規(guī)模與總數(shù)的13.48%和10%。投資信托基金依舊是封閉式基金的主流在英國(guó)基金總數(shù)和總資產(chǎn)中分別僅占比達(dá)5%和3.42%。英國(guó)的OEIC占比達(dá)到35%，僅次于排名第一、占比47%的開(kāi)放式養(yǎng)老基金，成為機(jī)構(gòu)投資者與零售、私人投資者的集合理財(cái)首選產(chǎn)品。

英國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是在英國(guó)有限合伙制私募股權(quán)基金成立手續(xù)較為簡(jiǎn)便，不作為企業(yè)法人單獨(dú)征稅，因此在英國(guó)有限合伙制是主流模式。二是與美國(guó)相比，英國(guó)私募股權(quán)基金的投資領(lǐng)域更偏向企業(yè)擴(kuò)張期和管理層收購(gòu)期，投資項(xiàng)目更偏重主流產(chǎn)業(yè)。三是資金來(lái)源方面，銀行是主要供給者，由于稅收方面的優(yōu)惠，外國(guó)資本也成為英國(guó)私募股權(quán)基金的重要資金來(lái)源。四是退出方面，由于歐洲資本市場(chǎng)發(fā)展程度不一，公開(kāi)上市難度較大，因此私募股權(quán)基金多采用并購(gòu)或回購(gòu)的方式。

3.私募亞洲化的典范之國(guó)

日本不同于歐美國(guó)家，它是亞洲國(guó)家中私募股權(quán)基金發(fā)展最為完備的地區(qū)，20世紀(jì)50年代，日本政府為了鼓勵(lì)高新技術(shù)的發(fā)展，設(shè)立了創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)發(fā)銀行，專(zhuān)門(mén)向高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供低息貸款，日本的私募股權(quán)基金就此展開(kāi)。1963年，東京、大阪、名古屋三個(gè)城市建立了三家官辦的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司。1972年，日本政府設(shè)立第一家私募股權(quán)投資公司——京都開(kāi)發(fā)公司。日本政府1974年，設(shè)立了官商一體的產(chǎn)業(yè)投資公司，隨著日本在60年代，建立起日本納斯達(dá)克系統(tǒng)，日本的私募股權(quán)基金迎來(lái)了第一輪高速發(fā)展的黃金期。

20世紀(jì)80年代，隨著外資的進(jìn)入，私募股權(quán)基金平穩(wěn)快速發(fā)展，很多證券公司和城市銀行參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中，90年代，日本私募發(fā)展迅速，政府支持私募的發(fā)展，使得投資市場(chǎng)的主體擴(kuò)展到人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及一般的企業(yè)。雖然亞洲的日本的私募股權(quán)投資一直處于亞洲領(lǐng)先的水平，但是和歐美等國(guó)家存在著巨大的差距，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，日本在1991年到2007年間，私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到700億美元，站經(jīng)合組織成員國(guó)的1.82%，這與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度還存在著很大的不符。日本的私募主要是采用公司制的形式，基金多為銀行和證券公司出資成立的，作為附屬機(jī)構(gòu)以公司的形式開(kāi)展業(yè)務(wù)。

4.私募發(fā)展后起之秀

在德國(guó)，私募股權(quán)資本的概念含括了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、擔(dān)保銀行、創(chuàng)業(yè)投資以及投資銀行等。其資金主要來(lái)源于銀行、保險(xiǎn)公司、大公司、基金及個(gè)人等，其中銀行為私募股權(quán)資本的主要來(lái)源。德國(guó)私募股權(quán)資本行業(yè)的發(fā)展起源于20世紀(jì)60年代，為了戰(zhàn)后迅速發(fā)展的德國(guó)中小企業(yè)補(bǔ)充自有資本金的少數(shù)股權(quán)投資，在經(jīng)歷70年代、80年代對(duì)于企業(yè)早期階段的風(fēng)險(xiǎn)投資嘗試、再到80年代末期興起的多數(shù)股權(quán)投資，德國(guó)的私募股權(quán)資本市場(chǎng)在1997年后迅速崛起，在2000和2007年兩次出現(xiàn)募集高峰，募集規(guī)模超過(guò)50億歐元。從資本募集的來(lái)源看，過(guò)去的時(shí)間，德國(guó)銀行的占比從60%下降到目前的20%的水平，保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)越來(lái)越重要的位置，此外，進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著歐洲二級(jí)股權(quán)收購(gòu)市場(chǎng)開(kāi)始迅速發(fā)展，二級(jí)股權(quán)基金成為德國(guó)私募股權(quán)資本發(fā)展的另一個(gè)主要基金來(lái)源。

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