文丨21世紀經(jīng)濟報道 張欣培

4月17日訊，4月11日，深交所制定的債券招標發(fā)行業(yè)務(wù)指引發(fā)布。指引中明確指出，公司信用類債券發(fā)行條件需滿足發(fā)行人主體評級不低于AA級，當期債券發(fā)行總規(guī)模不少于10億元。

此前的4月7日，中證登剛剛發(fā)布《質(zhì)押式回購資格準入標準及標準券折扣系數(shù)取值業(yè)務(wù)指引》。該指引將增量信用債券(4月7日后公布募集說明書)回購準入標準提高至債項評級AAA級、主體評級為AA級(含)以上要求。其中，主體評級為AA級的，評級展望不得為負面。

業(yè)內(nèi)人士表示，這些對債券市場的收緊舉措并非孤立，而是一系列舉措的延續(xù)。自從2014年債券剛性兌付被打破以后，監(jiān)管層就開始對債券質(zhì)押回購市場不斷規(guī)范。根據(jù)記者統(tǒng)計，自債券剛性兌付被打破以后，監(jiān)管層下發(fā)了至少10項關(guān)于債券市場質(zhì)押回購的規(guī)則。

對于監(jiān)管層的系列舉措，接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，目的就是為了“降杠桿、防范風險”。 “債券之前一直有剛性兌付，現(xiàn)在系列舉措也是為了降風險，打破剛性兌付。”德景投資負責人向記者表示。

中泰證券李迅雷也指出，此前政策的數(shù)次調(diào)整主要是以提高質(zhì)押品信用等級，降低中央對手風險,防范信用事件造成的系統(tǒng)性風險為目的。

事實上，一系列政策的收緊都源于風險的不斷爆發(fā)。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已經(jīng)有20只債券沒有及時撥付兌付資金;102只債券發(fā)布了風險提示公告。

2014年，11超日債本息違約，使其成為國內(nèi)首只違約信用債券，債券市場的剛性兌付正式被打破。隨后，資本市場上不斷出現(xiàn)債券違約事件。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2014年剛性兌付被打破至2017年4月13日，共有119只債券發(fā)生違約，涉及到54家企業(yè)，違約規(guī)模633.64億元。其中，銀行間違約債券64只，交易所33只，地方股權(quán)交易所22只。

債券違約且有愈演愈烈之勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年有6只債券發(fā)生違約。2015年，發(fā)生債券違約的數(shù)量增加至23只。而到2016年，違約數(shù)量上升至79只，涉及到33家企業(yè)，違約規(guī)模403.24億元。

“之前交易所非公開債爆發(fā)式增長，明年將會有一批陸續(xù)集中到期。證監(jiān)會也比較擔心，外一出現(xiàn)信用風險怎么處理。”上述券商固收人士認為，目前的舉措都是為了防范未來的風險集中爆發(fā)。

鵬元評級研究員吳志武也指出， 2017年債券到期仍較多，信用風險暴露的概率仍較大。2017年債券市場將會有12,223只到期，到期規(guī)模101,747.99億元。2017年的債券到期數(shù)據(jù)會比2016年更多。由于到期的數(shù)量較多，信用風險暴露的概率也較大。“考慮到未來宏觀和部分行業(yè)走勢的負面影響，信用債信用風險不太樂觀。”吳志武表示。

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