文丨每日經濟新聞

3月27日訊，今年發(fā)布的上市公司2016年度送轉預案中，比例從10：10向10：15、10：20甚至10：30變化的已不令人稀罕，而今年的“高送轉行情”在春光明媚之時也沒有顯現出明媚的春光，這令不少投資者感覺到困惑。針對這一情況，每經投資研究院在經過大量的數據統計、規(guī)律總結后發(fā)現，原來已不能用以往的經驗來看待今年的高送轉炒作，行情難以升溫的背后，有著這樣的幾個原因。而新的行情背景下，優(yōu)選高送轉行情標的股也有了新的投資邏輯。

概念股“偃旗息鼓”送轉行情今年顯疲軟

A股市場中最受關注的炒作題材之一就是高送轉，隨著近兩年上市公司愈發(fā)“慷慨”，以往堪稱高送轉的“10轉10”已有淪為起步價的趨勢，而“10轉30”的超高送轉也已不罕見。對于這一“數字游戲”，資金挑選標的時似乎更加嚴苛。添升寶梳理發(fā)現，對2016年度送轉概念的炒作，也就偶有亮眼之處。除了少數股票外，今年A股高送轉概念股整體的表現并不盡如人意。

送轉股整體表現疲軟

據東方財富Choice統計數據顯示，從2016年11月到今年3月24日，兩市合計有129家上市公司推出2016年度高送轉預案(每10股送轉股合計在10股(含)以上)，顯著低于往年水平。在2014年度送轉同期(2014年11月~2015年4月30日)，合計有178家A股上市公司推出高送轉方案;2015年度送轉同期(2015年11月~2016年4月30日)，合計有174家A股上市公司推出高送轉方案。

截至目前，披露送轉預案以后公司股價上漲的有80家，股價持平的有5家。其中，累計漲幅超過20%的有23家，漲幅不足10%的多達30家，27家上市公司股價漲幅在10%~20%之間。漲幅最高的是易事特，累計漲幅114.79%;其次是云意電氣(81.5%)、然后是隴神戎發(fā)(74.18%)。有44家上市公司股價并未因公司送轉方案而受益，反而出現了下挫。這其中，新易盛跌幅最高，達35.88%;其次是巨龍管業(yè)，跌幅為31.49%。此外，中文在線、微光股份、東音股份、大晟文化累計跌幅在20%以上。如需進一步了解詳細情況，可關注添升寶并輸入“高送轉”三字。

添升寶注意到，新易盛2016年度的分紅方案看起來可謂是十分誘人。公司擬10轉20并派發(fā)3.5元現金(含稅，下同)。同期披露的業(yè)績預告顯示，該公司2016年盈利9500萬元~1.05億元，同比增長0.58% ~11.17%。但都沒能助推公司股價上升。

另外幾家公司的送轉幅度也不小，如巨龍管業(yè)、中文在線送轉預案均為“10轉15”，中文在線還要派發(fā)0.4元現金紅利;微光股份、東音股份分別擬“10轉10派3元”、“10轉10派6元”。

頂級送轉也“熄火”

從往年的情況看，那些推出時間早，送轉股比例較高的股票，一向是資金追捧的熱門標的，而送轉比例達到頂級的一部分股票又是熱門中的熱門。

如2014年度送轉行情中的朗瑪信息、眾信旅游、智慧松德、國禎環(huán)保、赫美集團;2015年送轉行情的愛康科技、勁勝精密、中科創(chuàng)達、天齊鋰業(yè)、輝豐股份等等。這些公司在披露其高送轉預案后，股價均受到市場熱烈追捧，股價也是一度大漲。

相比之下，市場對A股2016年度頂級送轉概念股的熱情似乎就沒那么高漲。

據東方財富Choice統計數據顯示，截至3月23日，兩市推出“10轉30”預案的上市公司合計有10家。其中，有4家上市公司股價不升反跌，其中大晟文化跌幅超過20%;1家公司股票漲幅只有1.24%;4家公司股票漲幅在12.78%~22.56%之間。其中，唯有大漲114.79%的易事特展現出頂級送轉概念股火爆樣子。

實際上，上交所近期的一番表態(tài)也可以佐證這個情況。3月24日晚間，在針對中國神華現金分紅方案答記者問時，上交所表示，截至目前，滬市僅25家公司推出2016年度“高送轉”預案，比去年同期減少4成。“高送轉”公司的股價走勢也總體平穩(wěn)。披露預案后三個交易日平均漲幅不足2%，遠低于去年同期。個別明顯脫離基本面的股票，在監(jiān)管問詢后股價均出現明顯下跌，理性投資氛圍正在形成。

市場透視：嚴格監(jiān)管震懾高送轉炒作 “老套路”玩不轉了

對比往年，今年高送轉行情的疲軟并非沒有原因。不難看出，監(jiān)管層的各種監(jiān)管措施對市場炒作之風形成了威壓。就市場而言，誠意不足的高送轉，也令不少投資者頭腦不再發(fā)熱，不再盲目地逢送轉就炒。高送轉的“老套路”如今已沒那么吃香了。

交易所函詢對誠意考量

高送轉無疑是監(jiān)管層的重點關注內容，今年也不例外。但從今年的監(jiān)管函內容來看，比以往顯得更為細致。

3月10日，永藝股份公告稱，公司3月9日收到上交所下發(fā)的《問詢函》，對公司近日的高送轉方案表現出疑慮。一方面，上交所要公司結合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，補充說明公司股本擴張規(guī)模是否與最近3年的業(yè)績增幅相匹配;另一方面，上交所認為公司董事何烽在未來6個月內計劃減持不超過49.22萬股，減持目的不夠明確，以及需要其說明對公司未來的發(fā)展前景是否與其他董事有不同意見。資料顯示，永藝股份計劃向全體股東每10股派發(fā)現金紅利6元(含稅)，同時以資本公積金轉增股本的方式每10股轉增15股。公司對此次高送轉的主要理由解釋，則是“本次提議符合公司實際經營業(yè)績情況、滿足公司當前經營活動需要、有利于公司優(yōu)化股本結構和未來發(fā)展”。目前永藝股份總股本為1億股，流通股僅為4187萬股。

可以很清晰地看到，監(jiān)管層面對某一家公司拋出的高送轉方案，第一反應便是考量其是否與業(yè)績增長相匹配，以及是否會伴有減持計劃，這兩點就令高送轉“成色”遭受質疑。

永藝股份不是個案，后續(xù)如現代制藥在3月22日，也因高送轉預案受到交易所問詢。另外，如3月2日，南威軟件因擬“10轉增30派1.6元”也收到問詢函。上交所認為，公司近三年的歸母凈利潤分別為8689萬元、6108萬元和5147萬元，已連續(xù)3年出現下降情況。公司業(yè)績未有明顯改善，股本擴張速度與實際經營規(guī)模和業(yè)績之間存在較明顯的不相匹配的情況。

據添升寶粗略統計，截至目前，擬每10股送轉總數超過15股的公司有61家，其中有36家公司遭遇了問詢，問詢內容涉及到高送轉的不在少數。如想知道更詳細內容，可關注添升寶并輸入“高送轉”。

再融資新規(guī)推動含金量下降

不久前的2月17日，證監(jiān)會對上市公司再融資的監(jiān)管政策作出調整，記者注意到，新規(guī)(《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》和《發(fā)行監(jiān)管問答——關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》)中一條主要的要求是：上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。

由于再融資新規(guī)中將未來上市公司擬定增股份數量與總股本形成了掛鉤，那么通過高送轉做大總股本，為后續(xù)融資“鋪路”也就在情理之中了。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴添升寶，高送轉對上市公司來說就是一個數字游戲，大多數上市公司高送轉就是為了做高股價，高送轉之后股價也要相應除權。當然也不排除會有上市公司為今后再融資做考慮的可能性。

“捕鼠逮狼”威懾炒作之風

熟悉市場的投資者可能會發(fā)現，其實監(jiān)管層近來對股市的炒作之風，也有明顯的威懾。

在證監(jiān)會的官方網站上，無論是“證監(jiān)會要聞”，還是“新聞發(fā)布會”等公開信息中，都可以看到監(jiān)管層對市場各種違法案件的行政處罰措施，包括了內幕交易案、操縱市場案、利用他人賬戶從事證券交易案、從業(yè)人員違法買賣證券案等。這無形之中對市場不法分子和市場炒作風氣形成震懾，成為一種長效壓力。

證監(jiān)會3月24日在發(fā)布會上對“高送轉”最新表示，“‘送轉股’屬于公司自治范疇，但是部分‘內部人’將‘高送轉’作為掩護其減持的工具，還伴生內幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。對此，我會始終高度重視。前期，滬深證券交易所已發(fā)布‘高送轉’信息披露指引，實施‘刨根問底’問詢，開展對‘高送轉’內幕交易核查聯動，集中查辦了一批借‘高送轉’之名從事內幕交易或信息披露違規(guī)案件。2017年以來，市場對‘高送轉’反應更為理性，但仍有個別公司利用‘高送轉’制造炒作題材。”“我會將繼續(xù)堅持‘依法、全面、從嚴’監(jiān)管原則，嚴格上市公司‘高送轉’監(jiān)管。上市公司實施送轉股的，送轉比例應與公司業(yè)績增長相匹配、‘高送轉’相關信息披露要充分、大股東及董監(jiān)高要嚴格披露減持計劃。對利用‘高送轉’從事內幕交易、違規(guī)減持等違法違規(guī)活動的，將強化信息披露監(jiān)管和二級市場交易核查聯動機制，發(fā)現違法違規(guī)的，依法嚴肅查處，絕不姑息。同時，我會提醒投資者，‘送轉股’實質上是股東權益的內部調整，公司生產經營狀況沒有發(fā)生根本性變化，送轉后每股收益還因股本擴張而下降。投資者要牢固樹立長期投資、理性投資理念，對于‘高送轉’等題材，不要盲目跟風，防范投資風險。”

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