近日創(chuàng)建集團控股(01609.HK)股價劇烈波動。

6月7日下午，該公司股價突遇閃崩跳水，盤中一度跌超80%，收盤報于1.05港元，較上一日收盤價跌85.11%。6月8日收盤，股價微微反彈3.81%，報于1.09港元，總市值僅為11.85港元。

市場紛紛質疑，為何創(chuàng)建集團控股突遇閃崩?是爆雷的前奏?

港交所認為公司不再適合上市

6月7日，創(chuàng)建集團控股(01609.HK)公告稱，公司收到港交所落款時間為2021年6月4日的函件。

港交所認為，該公司于2021年1月向公司前控股股東出售創(chuàng)健集團有限公司后，公司的主營業(yè)務已變更為提供物流相關服務，包括新能源汽車銷售及租賃、公路貨運及提供其新能源汽車的融資租賃服務，且全部均于27個月內進行，雖然過去36個月控制權并無變動，但應被視為新的上市申請人。

為何創(chuàng)建集團控股被視為新的上市申請人呢?港交所給出的理由是前控股股東出售創(chuàng)健集團、收購新能源汽車與物流及融資租賃業(yè)務以及對合共1847輛新能源汽車的相關收購應視為猶如一項交易，并構成反向收購。

按照港交所方面的說法，上述出售事項為一系列交易及安排的一部分，構成實現(xiàn)新能源汽車與物流及融資租賃業(yè)務上市的企圖，以及規(guī)避上市規(guī)則第8章新上市要求的方式。

在未經過新的上市程序及遵守相關要求的情況下，港交所認為，鑒于出售事項已完成，創(chuàng)建集團控股不再適合上市。公司股份將被暫停交易，若連續(xù)暫停交易達18個月，創(chuàng)建集團控股將被取消公司股份的上市地位。

不過，創(chuàng)建集團控股并不認同上述說法。公司解釋稱，出售集團的表現(xiàn)不佳而作出的出售事項決定是出于商業(yè)考慮。而港交所函件所述違反上市規(guī)則的行為是由于對一項新通過的復雜修訂上市規(guī)則(即第14.06B條之附注1(f))的誤解所致，而在出售事項公布前，公司未獲警告出售事項將被視為違反上市規(guī)則。

創(chuàng)建集團控股補充說，公司已經決定在2021年6月16日或之前向上市委員會提出要求對該決定進行覆核。

起家基建，新能源汽車助力多元化轉型

創(chuàng)建集團控股的前身最早可追溯到2000年成立的鑒豐，該公司由陳氏兄弟創(chuàng)立。

2002年，張玉其受讓鑒豐股份成為公司控股股東。

2016年5月，創(chuàng)建集團控股在開曼注冊成立為有限公司，同年9月完成重組。

2016年10月份，創(chuàng)建集團控股成功登陸港交所主板，首發(fā)募資凈額5910萬港元。上市之后的兩年間，公司作為一間建筑服務供應商，彼時公司主要在香港從事建筑以及基建項目的混凝土澆筑工程及配套服務。

上市之后不久，創(chuàng)建集團控股并不滿足于經營基建業(yè)務，開始謀求多元業(yè)務轉型。

2018年10月，創(chuàng)建集團控股斥資4.59億港元完成對立東投資有限公司(簡稱立東投資)的收購。立東投資旗下的中軍凱旋汽車租賃公司（簡稱中軍）主要從事運輸及物流服務，業(yè)務涵蓋國內上海、杭州、泰州等22個城市。

時值國內地方政府陸續(xù)發(fā)布新能源汽車補貼政策，目標集團響應號召使用新能源汽車作為其道路貨物運輸?shù)倪\輸工具，主要從事三種新能源汽車營運，包括輕型卡車、小型巴士及微型貨車，收購時已有逾300輛新能源汽車投入運營。

同時，目標集團與一名新能源汽車制造商簽署策略性合作協(xié)議，根據(jù)合作協(xié)議，由于采購量巨大，該新能源汽車制造商將以保證最低價向目標集團供應新能源汽車。

2018年11月，創(chuàng)建集團控股透過中軍與河南平煤國能鋰電有限公司成立合營公司河南平創(chuàng)新能源有限公司(簡稱平創(chuàng)新能源)，中軍占據(jù)合營公司90%權益。據(jù)了解，平創(chuàng)新能源主要從事組裝鋰離子電池模塊及電池組業(yè)務以及分銷相關產品業(yè)務。

2018年12月，創(chuàng)建集團控股分別與南京金龍集團和開瑞新能源汽車訂立購買協(xié)議，斥資合共約1.367億元人民幣購入1847新能源汽車。

創(chuàng)建集團控股稱，公司計劃多樣化收入來源，達成持續(xù)增長目標。公司還表示，隨著中國電商發(fā)展及企業(yè)營運周轉率不斷提高帶動對物流服務的需求擴張，收購事項為集團進軍中國快速發(fā)展的物流行業(yè)提供機會。

同時，為拓汽車業(yè)務邊界，創(chuàng)建集團控股計劃進軍融資租賃業(yè)務。

2019年4月，創(chuàng)建集團控股附屬中光集團完成對茂田貿易拓展有限公司(簡稱茂田貿易)和前海百諾千誠投資發(fā)展(深圳)有限公司(簡稱前海)的股權收購。

中光集團出資12.5萬港元成功收購茂田貿易拓展有限公司(簡稱茂田貿易)全部股權，同時斥資32.5萬港元購入前海旗下華耀實業(yè)86.67%股權。

而茂田貿易及華耀實業(yè)分別持有華耀融資租賃(深圳)有限公司(簡稱華耀融資租賃)25%及75%股權。收購完成后，創(chuàng)建集團控股實際持有華耀融資租賃約90%股權，茂田、華耀實業(yè)及華耀融資租賃成為該公司的附屬公司。

(圖表來源：創(chuàng)建集團控股公告)

創(chuàng)建集團控股認為，收購華耀融資租賃是進軍不斷增長的國內融資租賃業(yè)務的一大良機，可促進集團運輸及物流業(yè)務與新能源汽車融資租賃的縱向整合。

除了收購新能源汽車及融資租賃業(yè)務，創(chuàng)建集團控股還在英國注冊成立了跨境貨幣找換和跨境支付服務公司Newport。目前該集團透過其持有放債牌照的全資附屬公司在香港提供放債服務。

經過上述多元化努力，創(chuàng)建集團控股已經形成了三大業(yè)務部分部：(1)混凝土澆注及其他配套服務;(2)提供新能源汽車及物流相關服務，包括新能源汽車銷售及租賃、公路貨物運輸及相關服務以及融資租賃服務;及(iii)在英國提供跨境支付及貨幣兌換服務。

多元化成效疲軟，基建業(yè)務被迫剝離

從實際成效來看，多元化業(yè)務似乎并未給創(chuàng)建集團控股帶來真真切切的業(yè)績增長。

從最新的2020年中期報可以看出，創(chuàng)建集團控股業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日止六個月，創(chuàng)建集團控股的營收同比減少69.2%至約8356萬港元;公司擁有人應占未經審核虧損約6232萬港元，而上一期間虧損約為1042萬港元，虧損同比擴大近5倍。

（圖表來源：創(chuàng)建集團控股財報）

具體業(yè)務來看，各主要分部收入下滑明顯。

其中，混凝土澆注及其他配套服務實現(xiàn)中期收入4942萬港元，同比下滑了44%;整個新能源汽車及物流相關服務板塊收入同比減少84.43%，僅為2862.3萬港元，其中銷售新能源汽車收入1335萬港元，僅為上一年同期收入的11.5%。至于匯兌及外匯服務業(yè)務，本期開始取得收入，錄得收益為約550萬港元。

創(chuàng)建集團控股解釋說，業(yè)績下滑主要受新冠疫情影響導致公司業(yè)務中斷或者營運延遲。

目前來看，創(chuàng)建集團控股的多元化努力并沒有取得令人滿意的效果。同時該公司坦言，2020財政年度下半年仍面臨諸多挑戰(zhàn)及不確定因素。下一財政年度，創(chuàng)建集團控股已決定不購買新能源汽車作銷售用途，新能源汽車及物流分部將調配人力及資金資源，發(fā)展提供物流相關服務及汽車租賃服務的業(yè)務。

此外，創(chuàng)建集團控股還向控股股東出售了旗下的混凝土澆注及其他配套服務業(yè)務。

2021年1月份，創(chuàng)建集團控股與買方Pioneer Investment Limited(簡稱Pioneer Investment)訂立股權出售協(xié)議，以1.13億港元代價出售創(chuàng)建集團有限公司全部已發(fā)行股權，代價于完成時以該公司結欠買方的應付款項凈額悉數(shù)抵銷。

創(chuàng)建集團有限公司主要營運附屬公司的業(yè)務乃作為分包商為香港的屋宇及基建相關公私營項目提供混凝土澆注及其他配套服務。交易完成后，創(chuàng)建集團有限公司將不再為創(chuàng)建集團控股的附屬公司。

關于該交易，創(chuàng)建集團控股解釋說，作為公司重組策略之一，出售集團的財務業(yè)績自2019年以來一直處于凈虧損狀態(tài)，故出售事項可令公司投入更多資源及精力，專注于其他核心業(yè)務分部的未來發(fā)展。

另據(jù)披露，Pioneer Investment由公司控股股東張玉其及陳耀雄分別擁有70%及30%股權，因而公司的實際控制權并未改變。

不過，交易完成后創(chuàng)建集團控股的業(yè)務構成已發(fā)生了重大變化。

該公司的主營業(yè)務由提供混凝土澆注及其他配套服務業(yè)務已變更為提供物流相關服務，包括新能源汽車租賃、公路貨運及提供其新能源汽車的融資租賃服務。而這也是港交所質疑其通過反向收購，實現(xiàn)新能源汽車與物流及融資租賃業(yè)務上市的關鍵所在。

創(chuàng)建集團控股如何向上市委員會解釋外界暫時不得而知，若是無法給出具有說服力的理由，則創(chuàng)建集團控股可能面臨退市的風險。這是公司目前正面臨的重大考驗。

如果成功保留住了上市地位，為著眼于更長遠的未來，創(chuàng)建集團控股更需要專注于目前提供物流相關服務主營業(yè)務，如此才能扭轉業(yè)績頹勢，實現(xiàn)公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。

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