4月12日晚間，青島云路先進材料技術股份有限公司(下稱“青島云路”)科創(chuàng)板IPO已獲上交所受理，本次擬募資8億元，保薦機構為國泰君安證券。

圖片來源：上交所官網

值得關注的是，這不是青島云路第一次闖關科創(chuàng)板。背靠央企，科創(chuàng)屬性是否得到論證，核心產品銷售收入下降，如何應對市場競爭成為市場關注點。

由中信建投改聘國泰君安再度闖關科創(chuàng)板

公司自設立以來一直專注于先進磁性金屬材料的設計、研發(fā)、生產和銷售，已形成非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列，包括非晶合金薄帶及鐵心、納米晶超薄帶、霧化和破碎粉末及磁粉芯等產品。目前，公司在持續(xù)研發(fā)新材料產品的同時，向材料制品深加工領域延伸，致力于成為圍繞先進磁性金屬材料的研發(fā)、生產和應用的綜合解決方案提供商。

圖片來源：公司招股說明書

財務數據顯示，青島云路2018年、2019年、2020年營收分別為7.35億元、6.99億元、7.15億元;同期實現對應的凈利潤分別為6486.75萬元、8244.69萬元、9584.76萬元。

本次擬募資用于高性能超薄納米晶帶材及其器件產業(yè)化項目、高品質合金粉末制品產業(yè)化項目、萬噸級新一代高性能高可靠非晶合金閉口立體卷產業(yè)化項目、產品及技術研發(fā)投入項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

極客網注意到，青島云路背靠國務院國資委，航發(fā)資產為公司控股股東，持有公司38%股權，中國航發(fā)為公司實際控制人。

科創(chuàng)屬性如何?

事實上，青島云路早在2019年4月宣布接受輔導備案，彼時就宣布闖關科創(chuàng)板IPO，中信建投證券擔任其輔導機構。

圖片來源：上市輔導公告

值得一提的是，據2019年10月18日披露的輔導進展報告顯示，青島云路申請科創(chuàng)板上市，針對科創(chuàng)屬性的論證材料尚待進一步完善，特別是針對青島云路技術先進性和市場占有率等論述材料需進一步取得公開數據支持。輔導機構將會同發(fā)行人管理層及其他中介機構進一步落實和完善科創(chuàng)屬性的論證材料和相關工作。

針對下一步輔導工作計劃，彼時，中信建投稱，針對青島云路科創(chuàng)屬性的論證，會同青島云路管理層和其他中介機構，不斷完善科創(chuàng)屬性的分析，形成專項意見。

而兩個月后(2019年12月25日)，經協商一致，中信建投與青島云路就上市輔導終止事宜達成一致，并簽署《終止協議》，終止對青島云路的上市輔導進程。

科創(chuàng)屬性論證資料是否得到論證尚未知，終止中信建投上市輔導后，時隔8個月后青島云路改聘國泰君安再次接受上市輔導，2021年4月12日，公司在上交所披露招股說明書。

極客網注意到，2018年-2020年公司研發(fā)費用為2,673.74萬元、3,061.14萬元和4,124.61萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為3.64%、4.38%和5.77%，均不足6%。

青島云路稱，根據《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》，公司屬于新材料領域的先進鋼鐵材料行業(yè)。根據《戰(zhàn)略新興產業(yè)目錄(2018年)》，公司屬于“新材料產業(yè)-先進鋼鐵材料-能源用鋼加工-高性能電工鋼加工”。

圖片來源：公司招股說明書

青島云路稱，根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條，發(fā)行人選擇的具體上市標準為“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。”發(fā)行人預計市值不低于人民幣10億元，且最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元。

首次接受上市輔導科創(chuàng)屬性論證尚待完善，研發(fā)費用投入占比前兩年低于5%，三年內均低于6%，是否具備科創(chuàng)屬性備受關注。

而就在近日(4月9日)，上交所組織召開科創(chuàng)板保薦機構座談會，23家保薦機構參加了會議，為進一步提高保薦工作質量，推進科創(chuàng)板高質量發(fā)展，會議明確以下要求：一是提升堅守科創(chuàng)板定位的思想認識和執(zhí)行力。圍繞科創(chuàng)板定位，把科創(chuàng)板重點支持領域中的“硬科技”企業(yè)篩選、推薦出來，保薦機構要把好“硬科技”質量關，做好科創(chuàng)屬性核查工作，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市。

主要產品銷售收入逐年下降，如何應對激烈市場競爭?

此外，值得關注的是，青島云路面臨下游行業(yè)需求變動對經營業(yè)績帶來的負面影響風險、市場競爭加劇、新產品開拓等風險。

公司的主要產品為非晶合金薄帶及其制品非晶鐵心，主要用于配電領域，是非晶配電變壓器的主要用材及核心部件。報告期內，公司非晶合金板塊的銷售收入占主營業(yè)務收入的比重分別為94.65%、89.98%和84.04%，占比較高;非晶合金板塊的銷售收入分別為69,558.21萬元、62,919.23萬元和59,956.18萬元，呈現逐年降低的趨勢。

鐵心是配電變壓器中的核心部件，配電變壓器按照鐵心材質類型分為非晶變壓器和硅鋼變壓器;目前全球范圍內電網配電變壓器的應用以硅鋼變壓器為主，非晶變壓器和硅鋼變壓器具有競爭的關系。如果未來下游行業(yè)需求發(fā)生重大不利波動，例如電網變壓器投資總量持續(xù)下降、競品硅鋼變壓器的采購占比增加等，將導致對公司非晶合金產品的需求量降低，進而對公司未來發(fā)展產生不利影響，乃至于導致公司未來業(yè)績出現大幅下滑。

近年來，隨著新材料行業(yè)的不斷發(fā)展，公司主營產品非晶合金薄帶及非晶鐵心面臨的市場競爭日趨激烈。目前，公司的主要競爭對手為安泰科技、兆晶科技、日立金屬等少數廠家;隨著行業(yè)的發(fā)展，可能會吸引越來越多的企業(yè)進入非晶合金行業(yè)，公司所面臨的產品競爭可能有所加劇。此外，商務部對日本和美國進口非晶合金薄帶征收反傾銷稅的實施期限將于2021年11月到期，公司在國內市場面臨來自于日立金屬的直接競爭將可能加劇。如果公司不能持續(xù)進行技術升級和產品創(chuàng)新，有效應對客戶需求的變化，則公司產品價格、毛利率及市場占有率可能受到不利影響，導致公司經營業(yè)績下滑。

主營產品面臨激烈的競爭情況，青島云路長期深耕于磁性材料行業(yè)，立足非晶合金形成的核心技術體系持續(xù)開展磁性金屬材料新產品的研發(fā)以及材料應用的拓展。

報告期內，公司已成功研發(fā)納米晶超薄帶及霧化磁性粉末等新產品并實現量產;同時，公司成功研發(fā)的非晶合金立體卷鐵心產品，能夠較好的解決非晶變壓器存在的問題，目前非晶合金立體卷變壓器已在國家電網掛網運行。但如果未來公司新產品市場拓展未達預期，將會對公司業(yè)績產生不利影響。在新產品導入市場階段，公司如果無法盡快實現成本優(yōu)勢或無法在短期內提升新產品定價，公司可能存在新產品、新業(yè)務短期內盈利能力不能快速釋放的風險。

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