過去的一年，對(duì)于國(guó)內(nèi)電商行業(yè)來說，都在大力推進(jìn)下沉市場(chǎng)的建設(shè)，阿里和京東更是通過聚劃算和京喜拓展了更多的新用戶。值得注意的是，作為下沉市場(chǎng)的“排頭兵”，拼多多的率先入局讓自己目前仍然保有優(yōu)勢(shì)，每次季度財(cái)報(bào)的發(fā)布，都可以看到拼多多在用戶數(shù)上和營(yíng)收上的快速增長(zhǎng)。這一次，也不例外。

北京時(shí)間3月11日晚間，拼多多對(duì)外發(fā)布了2019年第四季度財(cái)報(bào)，作為一年中的購(gòu)物旺季，拼多多在Q4的表現(xiàn)十分搶眼，營(yíng)收107.9億元，同比增長(zhǎng)90.97%；第四季度歸屬拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣17.516億元（約合2.516億美元），較上年同期歸屬普通股股東的凈虧損為人民幣24.239億元收窄27.7%。

值得注意的是，過去的2019年，拼多多平臺(tái)的GMV首次突破萬億元，用了不到5年時(shí)間便完成了阿里14年的“小目標(biāo)”。另外，年度活躍用戶也是創(chuàng)下新高，達(dá)5.852億，單季度凈增4890萬。

營(yíng)收持續(xù)高速增長(zhǎng) 在線營(yíng)銷服務(wù)“立了功”

不同于阿里和京東，拼多多的成長(zhǎng)就是一條突圍之路，雖然成立時(shí)間較短，入局較晚，但是在阿里和京東等巨頭電商建立的護(hù)城河下，拼多多“另辟蹊徑”，通過對(duì)下沉市場(chǎng)的曲線進(jìn)攻，一舉位居國(guó)內(nèi)電商頭部陣列。此前，因?yàn)槎径蓉?cái)報(bào)的優(yōu)異表現(xiàn)，市值更是超過京東，僅在阿里之下。三季度，拼多多高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，營(yíng)收增速上讓阿里京東羨慕。

第四季度，拼多多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.9億元，同比增長(zhǎng)91%。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，拼多多的營(yíng)收主要來自兩個(gè)方面，分別是在線營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)以及傭金收入。在創(chuàng)造營(yíng)收方面，拼多多在發(fā)展的三四年時(shí)間里，有所改變，從當(dāng)初的依靠商品銷售，到現(xiàn)在的向服務(wù)方面轉(zhuǎn)變，向“賣廣告”轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)顯示，第四季度，拼多多在線營(yíng)銷技術(shù)服務(wù)收入96.867億元（約合13.914億美元），較上年同期的人民幣50.624億元增長(zhǎng)91%；平臺(tái)交易服務(wù)收入為11.060億元（約合1.589億美元），較上年同期的人民幣5.915億元增長(zhǎng)87%。其中，拼多多的交易服務(wù)營(yíng)收主要由向商家收取的交易傭金構(gòu)成。

同時(shí)，仔細(xì)對(duì)比兩個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，拼多多在線營(yíng)收服務(wù)營(yíng)收的增速相對(duì)更快，并且在總營(yíng)收中的占比也越來越高，三季度為89.75%。并且，拼多多在線營(yíng)收服務(wù)營(yíng)收的占比也延續(xù)了三季度的趨勢(shì)，持續(xù)回升，相比較下，前六個(gè)季度這一數(shù)據(jù)為89.43%、88.19%、87.52%、86.87%、88.71%、89.29%

不過，有點(diǎn)需要認(rèn)識(shí)到的是，相比較剛上市之時(shí)，拼多多的增速雖然依舊很快，但是環(huán)比已經(jīng)有所下滑，這個(gè)也是電商平臺(tái)發(fā)展的趨勢(shì)。但是，相比較下，拼多多近乎100%的增速已經(jīng)讓阿里和京東羨慕不已。

年度GMV首次破萬億元 年活躍用戶逐漸逼近阿里

兩年多年，拼多多的廣告語還是“3億用戶都在用”。現(xiàn)如今，拼多多的年活躍用戶數(shù)已經(jīng)接近6億，相當(dāng)于阿里18Q3的水平，單季度凈增4890萬，較上一年同期的4.185億凈增1.67億。相比較下，截至2019年底，阿里巴巴年活躍買家數(shù)為7.11億，京東年活躍買家數(shù)3.62億。并且，在單季用戶凈增方面，拼多多已經(jīng)超過了阿里和京東。

同時(shí)，2019年Q4，拼多多APP平均月活用戶數(shù)達(dá)4.815億，單季度凈增5190萬，較上一年同期的2.726億凈增2.09億。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年Q4，手淘全網(wǎng)滲透率為60.8%，同比增長(zhǎng)7.7%；拼多多滲透率為46.1%，同比增長(zhǎng)達(dá)16.8%。

快速增長(zhǎng)的用戶，給拼多多帶來的最直接的貢獻(xiàn)就是GMV上的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，平臺(tái)GMV為人民幣10066億元，較上一年的4716億元同比增長(zhǎng)113%，首次突破萬億元大關(guān)，較其他電商平臺(tái)快9年。

雖然，GMV破萬億只是一個(gè)小進(jìn)步，但是，考慮到拼多多上線運(yùn)營(yíng)還沒超過5年，足以見得拼多多的增速有多快。

補(bǔ)貼節(jié)奏未放緩 可喜的是虧損收窄了

都說會(huì)花才會(huì)賺，在這點(diǎn)上，拼多多可以說是表現(xiàn)的淋淋盡致。毋庸置疑，接連的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)都在顯示，拼多多賺錢的能力很厲害，不過其也很舍得花錢，接連的百億補(bǔ)貼，吸引了眾多新用戶。

四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多第四季度總運(yùn)營(yíng)支出為人民幣108.906億元（約合15.643億美元），較上年同期的人民幣14.240億元增長(zhǎng)43%。其中，銷售與營(yíng)銷支出為人民幣92.725億元（約合13.319億美元），較上年同期的人民幣60.240億元增長(zhǎng)54%，主要由于線下線上廣告和品牌推廣活動(dòng)增加。

據(jù)財(cái)報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)推測(cè)，拼多多2019年“百億補(bǔ)貼”的實(shí)際補(bǔ)貼支出遠(yuǎn)超100億元人民幣。不過，考慮到四季度是一年中的購(gòu)物旺季，提高補(bǔ)貼和營(yíng)銷費(fèi)用也都是可以理解的，畢竟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)太過于激烈，如果補(bǔ)貼不跟上，用戶轉(zhuǎn)眼就被搶走了。值得注意的是，雖然營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)了不少，但是拼多多四季度的虧損卻收窄了，和三季度形成很大的對(duì)比，這也讓更多投資者對(duì)拼多多的未來有了信心。

數(shù)據(jù)顯示，第四季度歸屬拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣17.516億元（約合2.516億美元），較上年同期歸屬普通股股東的凈虧損為人民幣24.239億元收窄27.7%。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬普通股股東的凈虧損為人民幣8.150億元（約合1.171億美元），相比之下上年同期歸屬普通股股東的凈虧損為人民幣18.959億元。

對(duì)于花錢補(bǔ)貼這件事兒，此前，黃崢也在致股東信中指出，“長(zhǎng)期”是增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，也是與變現(xiàn)的取舍。我們把花錢看作是一種投資，是一種長(zhǎng)期的機(jī)遇，有了這樣的機(jī)遇，我們就要去大量地投資，而不是說把錢都存著。

當(dāng)然，補(bǔ)貼不是長(zhǎng)久之事，很多人都會(huì)有疑問補(bǔ)貼之后的用戶留存率能有多少。對(duì)此，在財(cái)報(bào)會(huì)議上，David Liu表示，我們的工作重點(diǎn)一向都是增強(qiáng)用戶參與度，不把轉(zhuǎn)化率目標(biāo)作為工作的導(dǎo)向，在過去的幾個(gè)季度，我們平臺(tái)上的很多商家給客戶提供了更多的產(chǎn)品選擇，更好的體驗(yàn)，我們會(huì)繼續(xù)給商家提供優(yōu)惠利率，相信用戶以后更加活躍，自然會(huì)拉動(dòng)轉(zhuǎn)化率的提高。

截至2019年底，拼多多平臺(tái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及受限資金為人民幣333億元，對(duì)比上一年同期為305億元。單從現(xiàn)金儲(chǔ)備上來看，拼多多還是有這個(gè)資本去持續(xù)補(bǔ)貼的，就像開頭說的那樣，不僅會(huì)花，也更會(huì)賺。

過去一年股價(jià)漲了68.5% 區(qū)別低線和一線城市已無意義

和京東一樣，拼多多在去年一整年的表現(xiàn)中都是可圈可點(diǎn)，股價(jià)更是創(chuàng)下新高，一整年漲幅達(dá)68.5%。而如果按照當(dāng)前的增速，不到一年的時(shí)間，拼多多將會(huì)擁有7.5億的用戶，屆時(shí)整個(gè)電商市場(chǎng)或許也將迎來新的變化。

面對(duì)可期的未來，拼多多創(chuàng)始人黃崢認(rèn)為，的確，按照目前的增長(zhǎng)速度，我們很快就會(huì)超過競(jìng)爭(zhēng)者。并且，當(dāng)用戶真的達(dá)到10億的時(shí)候，也就沒有必要區(qū)分一線市場(chǎng)和低線市場(chǎng)了，因?yàn)橛脩舻南M(fèi)行為也在發(fā)生著變化。

另外，面對(duì)疫情，毫無疑問拼多多也將會(huì)受到一定的影響，物流上的短暫缺失，讓發(fā)貨和補(bǔ)貨都成了問題。不過，即便如此，市場(chǎng)上不少投資者認(rèn)為拼多多在一季度仍然會(huì)有所增長(zhǎng)，只不過增速會(huì)降下來。David Liu也指出，這種影響是暫時(shí)的，我們還是對(duì)以后充滿了希望。

作為新興電商的代表，拼多多現(xiàn)在不缺用戶，也不缺錢，也有更大的發(fā)展空間，誰都不知道上限在哪里。要做的，除了拓展新用戶之外，還要做好將近6億用戶牢牢綁定在自己平臺(tái)上的工作。

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