（原標題：愛默生中國宏橋再掰手腕 “沽空戰(zhàn)”第二輪股價不驚）

全球最大的電解鋁生產商中國宏橋與沽空機構愛默生（Emerson Analytics）的“對戰(zhàn)”進入了“第二回合”。復牌首日大漲逾30%、收復停牌前失地的中國宏橋，30日晚間再遭愛默生“炮轟”。次日的股價走勢顯示，中國宏橋的投資者并不為新的沽空報告所動。

復牌第二日股價表現依然堅挺

30日盤后，愛默生在其官網上曬出一份長達10頁的報告，對25日中國宏橋發(fā)布的澄清公告進行“反擊”，它以“全世界最高效發(fā)電機創(chuàng)造者——中國宏橋”為題，再度圍繞公司成本問題提出了質疑。

不過，暫且撇開雙方對于公司基本面的爭論部分，中國宏橋的股價表現依然波瀾不驚。在愛默生發(fā)布第二份沽空報告的次日，中國宏橋股價并未出現大幅下跌。

31日，中國宏橋小幅高開1.61%，早盤在高位震蕩半小時后，股價一度下挫2%，隨后進入低位震蕩，午后跌幅逐漸收窄，并順利翻紅。截至收盤，中國宏橋收報9.36港元，漲幅0.65%。至此，中國宏橋復牌以來，已累計上漲近33%。

值得一提的是，雖然中國宏橋因持續(xù)停牌已被調出港股通股票名單，此前持有中國宏橋的港股通投資者對其將可賣不可買，但從截至30日的內地資金持股比例來看，內地投資者的持股態(tài)度較為堅決。數據顯示，內地資金借道互聯互通南向渠道在中國宏橋上的持股數，對比停牌前并無發(fā)生變化，持股比例仍為8.99%。以昨日收盤價計，內地資金對中國宏橋的持股市值達61.17億港元。

升級版沽空報告質疑成本過低等問題

關于中國宏橋的基本面，沽空機構再度發(fā)聲。

在愛默生最新出爐的負面報告中，首當其沖的仍然是中國宏橋的電力生產成本過低的問題。中國宏橋此前在澄清公告里對此解釋道，公司發(fā)電廠為熱電聯產機組，可同時產生電力及蒸汽。此外，公司可向其臨近企業(yè)出售多余蒸汽。因此，自2010年起，已出售的蒸汽成本分開記錄于公司的銷售成本，公司的發(fā)電成本因而下降。

愛默生對此表示，無論是賣給外部客戶還是自用的蒸汽成本，被計入銷售成本而不是計入電力成本的這一會計處理方式十分可疑。雖然從技術層面來看，蒸汽產生可以幫助公司降低電力生產的成本。但當公司使用更多煤炭發(fā)電時，蒸汽成本對總成本影響就不那么明顯了。從2015年中國宏橋的電力生產成本來看，不包含蒸汽成本的電力成本，只比包含蒸汽成本的電力成本低6%。所以無論電力成本包不包含蒸汽成本，公司的成本仍比同行成本低得多。

愛默生的另一個質疑點，則是中國宏橋旗下魏橋鋁電的供電標準煤耗。中國宏橋曾經在澄清公告中指出，愛默生將魏橋鋁電的供電原煤煤耗誤認為是供電標準煤耗。愛默生表示，就算此前的沽空報告中用了“供電原煤煤耗”，此次經重新計算后，魏橋鋁電的供電標準煤耗仍低于同行21%。對此唯一的解釋是中國宏橋已“創(chuàng)造”出全球最高效但并不存在的發(fā)電機。

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