（原標題：同濟堂并購標的評估相差6億元 機構說“鬧烏龍”但堅持高估值）
資產基礎法評估值8.7億元，收益法評估值14.8億元，評估結果選擇了資產基礎法，所出具的價格卻是14.8億元。這究竟是怎么一回事？
近日，同濟堂（600090，SH）全資子公司擬收購其控股子公司少數(shù)股東股權一事，就鬧了這么一出“烏龍”，并引來監(jiān)管部門問詢。
6月23日，中銘國際資產評估（北京）有限責任公司（以下簡稱中銘國際）在回復上交所問詢函時表示，出現(xiàn)差錯，是由于公司評估助理工作疏忽，誤將校訂前的《資產評估報告》掃描提交給客戶所致。按其說法，其采用了收益法評估結果。
“改口”：選用收益法評估結果
6月6日，同濟堂公告稱其全資子公司同濟堂醫(yī)藥擬出資2.52億元、2.22億元收購南京同濟堂17%與15%股份，收購完成后同濟堂醫(yī)藥的出資比例增至83.01%。這一價碼正是基于由中銘國際出具的南京同濟堂股東全部權益價值評估報告，該報告確定南京同濟堂公司的評估值為14.8億元。
該次評估，中銘國際分別采取了資產收益法和基礎法進行了市場價值評估。前者得出的評估值為14.8億元，增值率為74.42%。后者則評估得出8.7億元左右，增值率為2.02%。兩方法的評估結果差異6.1億元，差異率為70.96%。
值得注意的是，中銘國際在該報告中表示，由于收益法的預測結果建立在種種假設條件之上，這些條件受國家產業(yè)政策、行業(yè)標準及環(huán)境控制等因素影響較大，且同濟堂身處的藥品流通銷售市場門檻較低，市場競爭激烈，營收受定點銷售主管崗位變動影響較大，故收益法評估結果不確定性更大。
基于此，中銘國際認為資產基礎法的評估結論更加合理與可靠，因此選定基礎法評估結果作為南京同濟堂股東全部權益價值的最終評估結論。中銘國際該次報告最終給出的估值為14.8億元，即收益法評估結果。
這立即引來監(jiān)管部門問詢。6月17日，上交所發(fā)布問詢函，要求同濟堂及中銘國際說明評估結論與最終選擇評估結果不一致的原因，及最終評估價為14.8億元的依據(jù)等。
同時，上交所還要求同濟堂董事會說明評估報告結論不一致是否損害公司利益。
《每日經濟新聞》記者注意到，23日同濟堂所披露的評估報告已“改口”，“本評估報告選用收益法的評估結果作為評估結論?！?/p>
稱評估助理疏忽所致
“由于我公司評估助理工作疏忽，誤將二級復核校訂前的《資產評估報告》掃描提交給客戶，”中銘國際回復問詢表示，評估結論采用收益法評估。中銘國際還進而表示，在四級復核過程中，二級復核時已發(fā)現(xiàn)該處錯誤，并進行了修改。
而對“改口”采取收益法進行評估，中銘國際也給出“充足”的理由。
中銘國際表示，由于資產基礎法無法全面涵蓋諸如客戶資源、商譽及人力資源等無形資產價值，無法全面、合理地體現(xiàn)企業(yè)的整體價值。結合本次資產評估對象、評估目的等，中銘國際認為收益法的評估結果能更全面合理地反映南京同濟堂的股東全部權益價值。
從營收等增長預測來看，南京同濟堂并不那么亮眼。中銘國際預測南京同濟堂未來5年（2017年度~2021年度）主營業(yè)務收入增長分別為0.34%、2.24%、2.09%、2.01%及1.83%。依據(jù)商務部發(fā)布的《2015年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》，全國藥品流通行業(yè)2015年度銷售額增長率為10.2%，本次估值采用的南京同濟堂預測期主營業(yè)務增長率低于行業(yè)平均水平。
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