本月初，鍋圈在港正式提交招股書(shū)，也讓外界關(guān)注到“在家吃飯”市場(chǎng)的火熱。在不到半個(gè)月時(shí)間，已有中信證券、華西證券、招商證券、光大證券等多家券商，密集發(fā)布了對(duì)這個(gè)市場(chǎng)以及鍋圈的最新研報(bào)。

多家券商在研報(bào)中都提到，在家吃飯市場(chǎng)空間廣，在家餐食解決方案零售品牌有望憑便捷性獲取更高份額。隨著居民生活水平提升及對(duì)健康飲食的訴求提高，疫情期間消費(fèi)者居家用餐習(xí)慣也得以強(qiáng)化。據(jù)弗若斯特沙利文，在家吃飯市場(chǎng)規(guī)模2021年達(dá)到5.0萬(wàn)億，2017-2021年CAGR為12.4%。同時(shí)，隨著居民生活節(jié)奏加快，自行買(mǎi)菜做飯費(fèi)時(shí)費(fèi)力，更便捷的餐食解決方案有望占據(jù)更高份額。

“我國(guó)在家吃飯餐食解決方案市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，市場(chǎng)格局高度分散，鍋圈的銷(xiāo)售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，并且在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈以及數(shù)字化等方面，已經(jīng)建立了核心競(jìng)爭(zhēng)力。”華西證券在研報(bào)中指出，比如在產(chǎn)品上，鍋圈定位好吃、方便、不貴，提供一站式采購(gòu)方案，并創(chuàng)建了多元化的產(chǎn)品組合，滿足消費(fèi)者多元化用餐需求。在渠道上，鍋圈的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)超9000家，遍布全國(guó)29個(gè)省市，同時(shí)為消費(fèi)者提供線上線下購(gòu)物選擇，實(shí)現(xiàn)廣泛的消費(fèi)者觸達(dá)。在供應(yīng)鏈上，鍋圈建立了工廠-中央倉(cāng)-零售店的高效供應(yīng)鏈體系，大多數(shù)訂單實(shí)現(xiàn)了從倉(cāng)庫(kù)到門(mén)店次日達(dá)。另外在數(shù)字化方面，鍋圈也建立了數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)和會(huì)員管理系統(tǒng)、數(shù)字化門(mén)店運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)以及數(shù)字化供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)等。

光大證券的研報(bào)則認(rèn)為，供應(yīng)鏈整合能力是當(dāng)前食材類(lèi)企業(yè)發(fā)展的核心，做大體量實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)是目標(biāo)，供應(yīng)鏈整合和門(mén)店管理是關(guān)鍵，而鍋圈的布局較為完善。這表現(xiàn)在：一是公司供應(yīng)鏈整合到位(對(duì)接600個(gè)工廠，中心倉(cāng)、前置倉(cāng)等布置領(lǐng)先競(jìng)品);二是依靠門(mén)店經(jīng)營(yíng)商口口相傳、內(nèi)部員工孵化、消費(fèi)者傳播實(shí)現(xiàn)門(mén)店裂變，且門(mén)店經(jīng)營(yíng)體系較為成熟，已形成一套方法論。

通過(guò)分析過(guò)去公司發(fā)展以及業(yè)務(wù)屬性，中信證券分析認(rèn)為鍋圈食品已具備兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：其一、萬(wàn)店布局帶來(lái)了品牌和規(guī)?；念I(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。作為行業(yè)的龍頭公司，鍋圈食品已經(jīng)擁有近萬(wàn)家的門(mén)店，競(jìng)品門(mén)店數(shù)量均在千家以下。較大的門(mén)店規(guī)模差距，一方面保證了鍋圈食品足夠的品牌露出，形成正向循環(huán);另一方面，采購(gòu)、生產(chǎn)、物流配送等環(huán)節(jié)具備規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，降低運(yùn)營(yíng)成本、提升對(duì)上游的議價(jià)能力。其二、規(guī)模優(yōu)勢(shì)下，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈和信息化系統(tǒng)，全鏈條運(yùn)轉(zhuǎn)效率相對(duì)較高。公司已經(jīng)形成從工廠到中央倉(cāng)再到零售店的供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)體系，與上游安井、三全等品牌形成穩(wěn)定合作，并通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)牛肉產(chǎn)品、肉丸、火鍋底料等核心產(chǎn)品的部分自產(chǎn)。

招商證券的研報(bào)顯示，鍋圈定位于好吃+便捷+不貴的在家吃飯餐食解決方案零售品牌，2022年收入為71.7億，近三年收入CAGR為55.6%，2022年凈利潤(rùn)達(dá)到2.4億。公司當(dāng)前在在家餐食解決方案零售商中，收入及門(mén)店數(shù)規(guī)模領(lǐng)先、拓店節(jié)奏快，年均門(mén)店凈增2300+，當(dāng)前門(mén)店數(shù)已達(dá)到9221家。在家吃飯場(chǎng)景近5萬(wàn)億市場(chǎng)，公司有望憑借大規(guī)模門(mén)店鋪設(shè)+便捷性優(yōu)勢(shì)提高滲透率，建議投資者積極關(guān)注。

中信證券的研報(bào)還指出，未來(lái)鍋圈在提升收入方面可從三個(gè)方面考慮：1、繼續(xù)拓店，根據(jù)窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)，公司門(mén)店數(shù)量最多的前三大省份分別為河南、江蘇、山東，合計(jì)門(mén)店數(shù)3518家，很多地區(qū)仍有較多開(kāi)店潛力。2、品類(lèi)延展，目前公司銷(xiāo)售主要集中在火鍋、燒烤場(chǎng)景，2022年公司火鍋產(chǎn)品/燒烤產(chǎn)品收入占比分別為76%/10%，未來(lái)公司具備通過(guò)門(mén)店銷(xiāo)售更多預(yù) 制食材品類(lèi)的可能性。3、B端發(fā)展，拓展企業(yè)團(tuán)餐、餐飲門(mén)店等B端客戶。

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